市场接下来会怎么样？

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市场接下来会怎么样？

2023年3月7日，在翻阅霍德华·马克斯的《投资最重要的事》一书时受到启发，我问了上面这样一个问题。

那天，上证指数收在3284点，深成指收在11606点，沪深300收在4018点。这些是它们各自从其二年前（2021年3月）的阶段性高峰回撤了约25%后所落在的点位。当其时，（1）银行定存收益（无风险收益）已出现新低，并预期会继续走低；（2）房地产价格开始下滑并有加速趋势，房地产业继续下行；（3）外贸出口疲弱态势已开始出现；（4）外部环境不好；（5）政策面在改善但力道不足；（6）市场情绪负面；（7）投资信心不足；（8）许多优秀股票的股价与它们的内在价值出现了较大的向下背离；...。

我认为，若没有上面现象中的负面力量，股市是不会出现当时这么大的回撤的。不过从另一方面看，如果没有这样的回撤，股市上许多优秀个股的股价也不会与它们的内在价值出现这么大的向下背离。

接下来会发生什么？或者具体一点，接下来市场会发生什么？我当时的判断是，市场往上和往下的可能都存在。因为负面的力量在接下来的3-6个月里，甚至更长一些的时间里不会完全消失，但是，价格与价值向下背离，安全性收益的严重降低和房地产投资市场的关闭，等等因素，也会产生出越来越大的力量。——结论是，留下有继续下跌的风险，离开有错失机会的风险。

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现在是2023年12月7日，比较起来，我上面提到的那些现象有了一些变化：（1）银行定存收益（无风险收益）比3月时更低，吸引力更弱；（2）房地产价格下滑扩大，房地产业继续下行，预期还会持续；（3）外贸出口疲弱态势改变不大，但全球性库存在下降，加之人民币走弱，或许会对改变弱势有所帮助；（4）外部环境中与美国的关系出现了姿态上的和事实上的暂时回暖；（5）决策层在不断释放加大政策面改善的宣传；（6）市场情绪依然维持负面；（7）投资信心依然不足；（8）许多优秀股票的股价与它们的内在价值出现了更大的向下背离；...。

自3月7日至12月7日，上证指数又下跌了约11%，深成指下跌了约19%，沪深300下跌了约17%。

再一次问，接下来会怎么样？

你的答案是什么？