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如果你一直在想这是不是底部,你的精力可能用错了地方

———答某报的采访提纲

文章来源:股票估值网 吴君亮2018-07-11成为付费会员|欢迎免费试用
      南方某报:我们想请吴总为我们分析一下这次股灾的原因及走势,也请您为投资者提供一些投资建议,以下是采访提纲:

      问:您认为此次股灾发生的主要原因有哪些?

      答:贸易战显然是催化剂。如果没有贸易战,今年的股市应该是另一种走法。中美贸易战,尤其是这个贸易战引发的深层思考和担忧,使得悲观的情绪逐渐地变成了市场的主导力量。贸易战像一阵风,把原来的雾蒙吹散了,画面更加清晰,更多的人突然发现原来我们经济的进一步发展正面临着许多严峻的挑战:不仅贸易上的,还有科技上的,商业文化上的,汇率以及汇率牵动的人民币发行机制,更重要的是制度上的等等。这些存在的问题,突然之间,要这个国家交出答案,是非常困难的,甚至是不可能的。于是不确定性上升,于是信心动摇,于是表象上你会看到卖出的行为多过买入的想法…。

      其它的原因,比如比特币吸引力(据说在政府的中下层职员中也颇具诱惑),流动性不够,市场看到去杠杆等措施并不能化解政府和国企庞大的债务问题——而这个问题随时可能会成为一场突如其来的危机,实业界税赋过重劳动成本过高——综合成本中的员工管理和流动性比以往任何时候都令资方困扰——压抑着投资冲动,政府在今年强化金融监管——政府的每一次监管或许都是出于善意,但是每一次市场都会为其付出相当沉重的额外代价…等等。

      总之,今年以来,尤其是三月以来,市场上几乎没有看到什么能调动正面力量的信息出现。比如上个月的降准,明看是增加流动性,但市场清楚那是定向降准——只是为困难国企的债转股助力——困难的国企犹如癌症晚期病人,无论花多少钱都是打水漂。市场不是傻姑。


      问:跟前几次股灾相比,这一次股市的表现上有什么不同点?

      答:这次下滑,市场是在相对底部,更让许多人容易产生价值投资和股价以及市场严重不支持的冲突感觉。还有就是指数或许下滑不多,但好多个股下滑大幅超过指数。更考验投资者的处理方法、性格和修养…。

      问:去年时,人们都在说价值投资,把投资标的定在了上证50上,但是这些价值比较好的公司,依然出现了不小的跌幅。请您对这种尴尬的局面做一个简单的分析。

      答:顺便讲一句,将上证50等同于价值投资,这或许是去年有些人别有用心制造的一个话题。上证50中有一部分是优秀的公司,有一部分其实是相当差的公司。而且价值投资远比一组股票要复杂…。上证50下跌,我不认为这是尴尬的事情。

      问:你是否认为股市已经见底?A股的估值是否处在一个合理的区域?

      答:猜测市场的底部在哪里,尤其是公开猜测,是一件既无聊也愚蠢的事情。我上面讲到的那些市场的困惑目前依然存在,并没有因为市场向下消失了几百点就不见了。而且,由于是相对底部下滑,加之下滑的节奏是一种厉害的刀法,我观察到许多许多的机构都依然仓位很重,这一方面使他们绑住了手脚,没钱来买入了,另一方面他们又处于随时都准备卖出的压力下。

      如果你一直在想市场是不是已经见底?A股是不是在估值合理区域?你的精力可能用错了地方。


      问:与此前几次股灾相比,今年以来,相关监管部门的声音很少,这影响了投资者的投资信心,您认为,监管部门是否会像前几次一样,深度参与拯救股市。

      答:希望政府不要救市。因为,仔细观察你会发现,政府救市几乎都是白救,尤其是对普通投资者而言。比如2015年,政府花了那许多许多银子,救起来了吗?其实如果政府当初不出手,市场也会在3000点上下打住。政府出钱是救了机构,让一些机构在相对高一点的地方卖出,然后在再低一些的地方买入。

      政府发文喊话救市,只会加深人们放松自我保护的意识,让风险不断重复。而且,已有不少机构投资者很多时候是把政府的放话看成了反面信号,平添卖出冲动。

      问:您认为,这一次股灾是否有标志性事件。

      答:我认为,这次还谈不上股灾,可以称为股市重挫。有一些有趣的事情,但从历史的角度看还谈不上有标志性事件。

      问:面对今天的股市行情,作为一个资深投资者,您会如何运作自己的投资,您对普通投资者有什么投资建议?

      答:有一次我在国外投资者座谈会演讲,有人提问我如何评价中国的股市,我回答说,从股票投资的角度,中国的股市是最好的市场,因为它波动性够大够频繁——最有利可图的价值投资就是在大波动下产生的。

      如果有什么建议的话,那就是要学会与波动相处,与波动成为朋友。


      记者:大致是这些问题,非常感谢吴总能够接受我们采访。


    

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