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华策影视:影视剧制作能力较强,但整体盈利水平有待改善

文章来源:薛以松2018-02-02成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “华策影视” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-02-02
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    最新简述
    要点:
        1、盈利状况改善,业绩扭亏为盈。虽然2017年3季度公司仅有2部网剧确认收入(《时间都知道》、《柒个我》),导致营收同比减少7.52%至7.46亿元,但得益于电视剧《时间都知道》毛利率较高,带动当期综合毛利率同比增长14.34个百分点至31.95%,推动扣非后净利润从2016年同期的-2588万元转为盈利1865万元。纵观2017年前三季度,公司实现营收24.97亿元,同比增长6.04%;扣非后净利润2.44亿元,同比增长11.02%。
        2、新剧不断,奠定业绩基础。公司在2017年4季度将确认多部网剧收入,其中《甜蜜暴击》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《悲伤逆流成河》属于头部大剧,市场预计单集售价有望在千万以上。公司2018年项目储备丰富,包括《凰权?弈天下》、《奔腾岁月》、《老男孩》等。其中由陈坤、倪妮主演的《凰权?弈天下》已于2017年12月杀青,有望成为年度爆款作品,未来上映票房值得关注。
        3、SIP战略打造爆款剧集,但整体盈利水平仍有待改善。回顾公司过往5年业绩,毛利率呈现直线下滑趋势,累计减少28.58个百分点至25.34%,导致营收年均增速达62%,但扣非后净利润年均增速却只有22%。特别是自2015年公司提出SIP(Super IP)战略后,在推出《三生三世》、《孤芳不自赏》等爆款作品的情况下,2016年营收大涨67%,但净利润增速只有4%。细看公司SIP战略,其核心为通过购买知名IP聘请当红艺人,以打造“大剧”的方式实现爆款。虽然知名IP与当红艺人都是观看流量的保障,但这也会抬高成本,吞噬大量利润,例如外界曾传出《孤芳不自赏》的主演钟汉良、杨颖的片酬均过亿元(2016年年报显示《孤芳不自赏》为公司贡献收入4.39亿元)。据相关机构统计,仅2016年全国一、二线演员的片酬上涨了近250%,高成本已成为IP大剧的常态。目前公司正在尝试通过收入多元化提升流量变现能力,2017年出资4000万元购得乐米信息科技股份有限公司10%股权,加码游戏业务,希望通过影游联动提升盈利水平。但市场认为影游联动对企业运营能力有较高要求,大部分影游联动项目都是透支IP的巨大陷阱,如《盗墓笔记》的页游、手游。公司未来能否有效改善盈利水平还需观察。
        4、与乐视达成协议,不知能否兑现。2017年11月,公司与乐视网协商最终应收款为1.2亿元,相比半年报时减少2.48亿元。乐视网自2017年10月起将耗时2年逐月还清。但乐视目前身负巨债,能否兑现,应审慎对待。(2018-1-25)
    公司概况
    公司及经营概况:2005年成立,2010年上市,是国内第一家以电视剧为主业的上市公司,年产精品电视剧上千集,精品电影3-5部。2014年初成功收购克顿传媒,进一步加强电视剧策划、制作和发行能力。目前公司主要通过全网剧、综艺和电影(票房&销售)业务打造泛娱乐生态圈,2017上半年3大业务营收占比分别为82.06%、6.45%和6.47%。公司实际控制人:傅梅城(董事长)和赵依芳(总经理),二人为夫妻关系(共持股46.87%);员工1196人。地址:杭州市文二西路683号西溪创意产业园;电话:0571-87553075;传真:0571-81061286;网站:www.huacemedia.com。
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