中报来临促使市场回归理性，短期震荡或将延续

      本期，我们研究部更新了18家公司的研究报告（2015年7-3期）（点击查看名单），涉及10个行业。

      近几个交易日市场进入震荡行情中，虽然7月9日开始A股市场开始大举反攻，但受前期停牌“避难”个股大规模复牌影响，市场观望情绪渐浓，加之周五（7月17日）为期指交割日，场外资金入场意愿较低，导致震荡加剧。同时笔者认为，由于本次反弹过快，使得换手并不充分，根据数据显示，从7月9日至7月16日的六个交易日内，沪市主板换手率约为13.4%，创业板换手率约为16%，导致短期内获利盘及解套盘离场的压力增加，短期震荡行业或会延续。此外，由于社保基金、高管增持以及之后养老金等场外资金入市并非一蹴而就，也并非只想救市不想收益的救市金，其将会有一个在低位不断建仓的过程，因此市场或会再次探底，而此时也是入市的良机。

      此外，随着2015年中报的到来，个股表现将呈现明显的分化，特别是经过本次高杠杆产生的巨大影响，监管层对场外配资及场内融资比例将会有严格控制的背景下，投资者风险偏好将进一步下降，有业绩支撑的个股且前期被“错杀”的个股估值有望持续修复。不过值得注意的是，近两日公布的国内经济数据整体好于市场预期，前期宽松货币政策对实体经济起到一定作用，同时考虑到美联储加息周期以及猪价、房租、工业品等通胀传递链条目前有上升趋势，政策宽松调整的空间依然不多。因此，笔者预计市场单边上涨行情难再出现，投资者应更加理性。

      综合来看，本期更新的18家公司中成长性评级为1号的公司有12家，其中没有新晋的公司。成长性评级为2号的公司有4家（聚飞光电、中信海直、永新股份、上海机电），成长性评级从1号下调的公司有1家，他是：电子的聚飞光电(随着智能手机渗透率逐渐饱和，公司主营小尺寸背光产品销售放缓及单价下滑)。成长性评级为3号的公司有2家（中国石化、万华化学）。总体来讲，各个成长性评级上调的公司共有1家，下调的有2家。

      2015年中报已经悄然而至，永新股份是我们所覆盖公司中第一家公布中报成绩的公司。永新股份是国内塑料软包装的龙头（市占率5%左右），其核心为产品塑料彩印复合软包装材料（收入占比达88%）主要用于食品包装（占60-65%）、日化包装（15%）、医药/农药包装（20%），重点客户包括伊利、雀巢、贝因美、美赞臣、统一、卡夫、喜之郎、宝洁、立白、雕牌、仁和、康恩贝等，众多的优质客户为公司未来长期的发展奠定了基础。但我们看到，在宏观经济景气不足以及下游消费市场低迷的背景下，公司业绩同样陷入低迷，2011-14年营收和净利润增速仅有3%和1%。与此同时，公司在建部分项目也被迫暂缓建设或被终止，且部分已投产的项目亦没能达到市场预期。短期来看，公司业绩的改善仍寄望于2014年以来投产项目产能的持续释放以及海外业务的拓展，其中海外业务上半年实现营收8932万元，同比增长66.16%，已进入高速增长通道。

      2015年上半年公司实现营收8.36亿元，同比增长13.24%，但如剔除海外因素的影响，营收增速仅有6%左右，且需要注意的是，此增速是在公司有多个项目投产的背景下取得的，可见国内需求依旧低迷；实现扣除后净利润7432万元，同比增长19.93%，符合公司年中给出的预期。其中二季实现营收4.29亿元，同比增长14.43%，扣除后净利润3919万元，同比增长34.2%，增速较一季度7.2%的增速进一步提升。在原油价格的大幅下跌的带动下公司原材料价格同样出现下降，使得二季度毛利率同比上升2.06个百分点至19.87%，是净利润增速高于营收增速的主要原因。另外，公司预计2015年1-9月净利润同比增长10-30%，预示着公司业绩或将持续改善。

      让市场意外的是，5月15日五道口创新基金及其一致行动人仅持有5%的公司股份，之后一路增持，至6月19日其持有公司股份已增加至6585万股，占到公司总股本的20%。我们认为，其持续的增持公司的股份或主要是出于产业布局的考虑，未来有望给公司带来积极的影响，且经历此轮大跌后公司股价或已低于其持有公司股份的平均成本，对投资者来说或是不错的介入机会。另外，在五道口创新基金及其一致行动人表示未来12个月内或将继续增持公司股份的同时，公司控股股东也提出，拟未来6个月内增持不超过652万股公司股份。控股股东的增持一方面是出于稳定公司股价的需要，另一方面或也是出于避免失去对公司的控股权的考虑，控股股东目前仅持有公司28.3%的股份，值得关注。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中没有处于估值偏低区域（A点）的公司；估值合理区域（B点）的公司有10家；处于估值偏高（C点）的公司有7家；有1家处于估值过高（D点）的公司（上海机电）。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

• 每周《个股评级总汇》
• 本周更新报告名单
• 最新《个股估值总汇》