外延并购热潮仍在持续，带来机遇与挑战

      上周，我们研究部更新了16家公司的研究报告（2014年11-2期）（点击查看名单），涉及10个行业。

 

       对成长性情有独钟的投资者可以从本期《个股评级总汇》中看到，16家公司的成长性评级均为优良的1-2，其中1号公司有14家，2号公司有2家。从成长评级的变化来看，本期有1家评级上调的公司，亦有1家公司评级下调，其中中国北车成长性从2号上升至1号。 而人福医药受到宜昌人福因营销战略调整影响，导致公司业绩增速有所放缓，其成长性评级由上期的1进一步下调至2。

 

       近年来随着资本市场重要性日益显现，以及制度红利的刺激下，上市公司获得资产注入的现象大增，并通过外延并购的方式实现产业升级或转型，打造一批优质的上市公司。不过并非所有并购都会带来好消息，部分业绩承诺带来只是“空欢喜”。进入下半年上市公司外延并购速度不减，本期上传的公司就有2家在期内有外延并购事项，以及2家停牌的公司。其中新华医疗在10月20日公司公告，公司通过增发收购成都英德生物的方案获得证监会通过，虽然英德生物的成长性稍差，但其重要意义在于填补公司制药装备的最后一环。而欧菲光将收购融创天下，获得视频、传输、平台及系统适配技术等技术，结合其本身的摄像头业务，未来有望为行业客户提供整体视频解决方案，进入智慧城市、互联网视频、军事应用、卫星等领域。

 

    而停牌两家分别是中国北车及东华软件，其中东华软件在今年7月筹划发行股份收购资产项目，目前公司仍在停牌状态。而中国北车公司作为轨道交通装备制造市场的龙头企业，直接受益高铁通车高峰、动车组加密集地方城轨修建提升，行业高景气度为公司带来可观的国内订单。报告期内，公司公告获得大合同订单，合同总额达到257.2亿元，包括高铁动车组订单248.76亿元，货车合同8.44亿元。除国内订单外，受益于国家大力主导高铁外交，促进高铁向外境快速发展及出口。近期公司公告中标美国波士顿地铁车辆采购项目，中标金额约为人民币34.85亿元。据报道本次中标地铁单价在1538万元人民币左右，几乎接近国内地铁价格的三倍，是目前国内唯一打开美国轨道交通市场的企业，美国是仅次于中国的第二大铁路市场，对车辆需求潜力较大。

 

       此外向外境持续扩张，有利于南北两车逐渐走出价格战的泥潭，也有助于南北车合并。南北车系A股和H股自10月27日全部停牌，南北车合并传闻为再起。若能合并成功，将带来两车在国内和国际市场谈判地位的大幅提升，证劵市场亦将给予其垄断性溢价。而与以往传闻不同，此次整合已在高层达成统一意见，由国务院主导，国资委主办。合并筹备小组已于今年9月底成立，由两公司一把手牵头，整合方案由中金公司具体操刀，停牌期间预计将形成整合方案。目前看，两家公司换股吸收合并的可能性较大。不过不管能否合并，长期来看南北车向外境发展趋势不会发生改变。

 

       从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的9家源；估值合理区域（B点）的公司有6家；估值偏高（C点）有1家（瀚蓝环境）；而没有估值过高（D点）的公司。

 

       有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>