上海家化:海外业务影响营收,利润短期承压
“上海家化” 的分类与估值
成长性评级: | |
安全性评级: | |
本期估值: | |
内在价值线: | 请登录或注册 |
报告日期: | 2024-03-22 |
点击获取完整的估值报告 |
最新简述
场景:1、海外业务影响营收,业绩连续两个季度下滑。年报披露去年四季度公司营收15.06亿元,同比下降14.04%;扣非后净利润0.16亿元,同比下降90.49%,业绩连续两个季度下滑。2023年公司营收65.98亿元,同比下降7.16%;扣非后净利润3.15亿元,同比下降41.82%。全年营收下降主要受海外业务收入下降影响。利润下降原因包括1)子公司Abundant Merit Limited净利润同比减少1.4亿,主要受英国婴童市场整体呈现下行以及喂哺品类竞争加剧,经销商降低库存,导致收入及毛利同比下降影响;2)会计准则对非经常损益的调整受会计准则调整影响; 3)预计主要是由于公司加大营销投放等因素,期间费用率同比增长5.35个百分点至53.62%,其中,四季度同比增长9.02个百分点至48.97%。不过,得益于高毛利护肤品类占比上升,公司综合毛利率同比增长1.85个百分点至58.97%,其中,四季度同比增长3.25个百分点至57.10%。此外,2023年公司分红预案是每10股派0.23元(含税)。
2、护肤品类营收增长,个护母婴品类承压。2023年公司护肤、个护家清、母婴、合作品牌分别实现营收19.94、25.41、18.56、1.96亿元,同比+0.98%、-4.88%、-13.35%、-37.00%。护肤品类方面,佰草集解决了产品系列过于分散的问题,并深耕高端化建设,聚焦四大系列产品线,高端产品线(抗老、修护、美白)占比达70%,其中新太极系列的“啵啵水”销售破亿;玉泽建立差异化竞争优势,专为油敏肌研制的油敏霜4月上市,全年开票突破1亿。个护家清方面,线下零售业务受连锁业务闭店影响。其中,六神拓展了花露水多场景应用,提升了产品渗透率,尤其在驱蚊、清凉、止痒等方面表现亮眼。母婴品类方面,海外业务受出生率下降以及高通胀导致的消费下降影响。合作品牌方面,片仔癀适应法规改稿全面升级包装于第四季度产品下架;公司收缩CHD代理业务。此外,公司确定了在未来几年向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略,并在2023年已经开始逐步推进,虽然在短期内会带来收入方面的压力,但有利于公司整体经营质量的持续提升。
3、线下、海外营收承压,推动新架构调整落地。公司线上、线下分别实现营收28.10、37.77亿元,同比增长0.85%、-12.42%。具体来看,线上业务方面,公司制定了多平台布局协同发展和精细化运营的策略,其中在兴趣电商渠道保持了超过100%的快速增长。线下业务方面,公司线下业务承压,主要体现在商超渠
道受行业闭店潮影响,百货渠道主动降低社会库存等。此外,2023年公司海外实
现营业收入15.98亿元,同比下降12.86%。人口出生率下降及欧美高通胀导致消
费下降,战争因素影响中东及欧洲地区销售,大零售商去库存减少采购量等外部
因素,叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入,导致市场份额
丢失。随着公司全面推进战略转型、推动新架构调整落地,于年末实行落地事业
部制的组织架构调整,将有助于加快公司品类闭环决策速度,以及对市场的反应
速度,另外公司也在根据实际情况不停调整优化策略打法,在线上渠道突破、爆
品打造等方面进行创新探索,有望推进业绩改善。(2024-3-18)
2、护肤品类营收增长,个护母婴品类承压。2023年公司护肤、个护家清、母婴、合作品牌分别实现营收19.94、25.41、18.56、1.96亿元,同比+0.98%、-4.88%、-13.35%、-37.00%。护肤品类方面,佰草集解决了产品系列过于分散的问题,并深耕高端化建设,聚焦四大系列产品线,高端产品线(抗老、修护、美白)占比达70%,其中新太极系列的“啵啵水”销售破亿;玉泽建立差异化竞争优势,专为油敏肌研制的油敏霜4月上市,全年开票突破1亿。个护家清方面,线下零售业务受连锁业务闭店影响。其中,六神拓展了花露水多场景应用,提升了产品渗透率,尤其在驱蚊、清凉、止痒等方面表现亮眼。母婴品类方面,海外业务受出生率下降以及高通胀导致的消费下降影响。合作品牌方面,片仔癀适应法规改稿全面升级包装于第四季度产品下架;公司收缩CHD代理业务。此外,公司确定了在未来几年向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦的战略,并在2023年已经开始逐步推进,虽然在短期内会带来收入方面的压力,但有利于公司整体经营质量的持续提升。
3、线下、海外营收承压,推动新架构调整落地。公司线上、线下分别实现营收28.10、37.77亿元,同比增长0.85%、-12.42%。具体来看,线上业务方面,公司制定了多平台布局协同发展和精细化运营的策略,其中在兴趣电商渠道保持了超过100%的快速增长。线下业务方面,公司线下业务承压,主要体现在商超渠
道受行业闭店潮影响,百货渠道主动降低社会库存等。此外,2023年公司海外实
现营业收入15.98亿元,同比下降12.86%。人口出生率下降及欧美高通胀导致消
费下降,战争因素影响中东及欧洲地区销售,大零售商去库存减少采购量等外部
因素,叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入,导致市场份额
丢失。随着公司全面推进战略转型、推动新架构调整落地,于年末实行落地事业
部制的组织架构调整,将有助于加快公司品类闭环决策速度,以及对市场的反应
速度,另外公司也在根据实际情况不停调整优化策略打法,在线上渠道突破、爆
品打造等方面进行创新探索,有望推进业绩改善。(2024-3-18)
公司概况
公司及经营概况:1995年成立,2001年上市。公司主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售,主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净、典萃、双妹、启初、汤美星、六神、家安等,以及合作品牌包括片仔癀(口腔护理)、芳芯、碧缇丝。2023年公司个护家清、护肤、母婴分别实现营收占比38.52%、30.23%、28.13%。控股股东:上海家化(集团)有限公司(持股比例:51.81%);实际控制人:无;在职员工:4824名;董事长、总经理:潘秋生;地址:上海市虹口区东长治路399号双狮汇A座11F;电话:021-35907000;网址:www.jahwa.com.cn。
本周更新的其他报告
- 金山办公:业绩符合预期,C端维持较快增长
- 万华化学:利润小幅增长,推进产能扩张
- 智飞生物:HPV存量价齐跌风险,关注带状疱疹能否如期放量
- 金石资源:业绩高增,毛利率下降
- 山东药玻:中硼硅模制瓶成长迅速,盈利能力大幅提升
- 中信特钢:营收微增,利润下降
报告归档
- 2018年12-4期重点报告(8篇):北京城建、大族激光、上海家化 2018-12-29
- 谨慎情绪蔓延市场,地量或预示变盘窗口来临 2016-03-11
- 谨慎情绪蔓延市场,地量或预示变盘窗口来临 2016-03-11
- 关注两会话题,短期仍以谨慎为主 2016-03-04
- 关注两会话题,短期仍以谨慎为主 2016-03-04
- 暴跌再次来袭,风暴过后或见彩虹 2016-02-26
- 暴跌再次来袭,风暴过后或见彩虹 2016-02-26
- 猴年首周市场回暖,关注两会动态 2016-02-19
- 猴年首周市场回暖,关注两会动态 2016-02-19
- 增量资金缺乏,短期上涨较为乏力 2015-09-25