福耀玻璃：高附加值产品加速渗透，盈利能力表现亮眼

场景：1、收入增速跑赢行业，盈利能力表现亮眼。2023年公司实现营收331.61亿元，同比增长18.02%；扣非后净利润55.27亿元，同比增长18.47%。其中，四季度实现营收93.35亿元，同比增长21.89%；扣非后净利润14.65亿元，同比增长72.24%。收入方面，公司全年收入增速高于行业（2023年我国汽车产量为3016.1万辆，同比增长11.6%），主要得益于全球市场份额提升以及高附加值产品占比提升带动ASP提升。利润方面，若扣除汇兑损益（23年3.69亿元，22年10.45亿元）、子公司FYSAM计提资产减值准备（23年1.47亿元，22年1.06亿元）的影响，则扣非后净利润同比增长72.15%，表现超出预期。公司2023年综合毛利率同比增加1.36个百分点至35.39%，其中四季度毛利率同比增加3.7个百分点至36.54%，带动盈利能力显著提升，预计主要系：a）平均用碱成本以及天然气价格同比回落；b）高附加值产品占比持续提升；c）产能利用率提升带来正的规模效应。
    2、高附加值产品占比提升，ASP持续增长。随着汽车智能化的发展，越来越多的新功能被集成到汽车玻璃中，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品渗透率提升，带动公司单车ASP的增长。2023年公司汽车玻璃ASP为213.24元/平米，同比增长5.94%，高附加值产品占比同比提升9.54个百分点，保持快速增长。根据市场测算，假设到2025年我国天幕玻璃和HUD玻璃的渗透率分别达到30%和25%，则2023-2025年天幕玻璃和HUD玻璃的市场规模的年复合增速分别为62%和49%。综合来看，在新能源车智能化的潮流下，对于多功能玻璃产品的需求将保持强劲，预计高附加值玻璃产品将会保持较高的发展速度，进一步带动玻璃产品单价提升，为公司带来结构化机会。
    3、2024年资本开支加速，助力全球市占率提升。公司于2023年底和2024年初发布公告，计划在福清和合肥分别投资32.5亿元、57.5亿元建设年产2050万平方米汽车安全玻璃产能、2610万平方米汽车安全玻璃产能和两条优质浮法玻璃生产线，并在安徽建设2*600吨/日浮法玻璃产能，预计2024年资本开支或上升至81亿元（2023年为45亿元），为近五年新高。在公司国内外的汽车玻璃产能都将逐步接满负荷之际，预计公司新项目的建设有助于公司巩固市场地位，延续高附加值产品占比和全球市占率的提升。
    4、高分红比例持续回报股东。根据公司2023年度利润分配方案：拟向全体股东
每股分配现金股利1.3元（含税），共派发股利33.9亿元，约占归属于母公司净利润的
60.27%。公司上市以来，累计派息（A+H）300.4亿元（包含2023年拟派现）。同时，
公司还制定了未来三年（2024-2026年度）股东分红回报规划：保证公司持续经营和长
期发展前提下，如无重大投资计划或重大资金支出等事项，在公司当年盈利且累计未
分配利润为正数的前提下，现金分红比例不少于当年实现的可供分配利润的20%。
（2024-3-18）

公司及经营概况：1987年成立，1993年A股上市，2015年港股上市。公司是专注于汽车安全玻璃的大型跨国集团，主要从事汽车玻璃、浮法玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。其汽车玻璃不但配套国内汽车品牌，更进入宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众、福特、克莱斯勒的供应体系，为其提供全球OEM配套服务和汽车玻璃全套解决方案。2023年公司汽车玻璃、浮法玻璃的营收占比为90%和17%（含内部抵消）。控股股东：香港三益发展有限公司（持股14.97%）；实际控制人、董事长：曹德旺（持股14.98%）；总经理：叶舒；员工：28982人。地址：福建省福清市福耀工业村II区；电话：0591-85383777；网址：www.fuyaogroup.com。