先导智能：一季度小幅改善，海外取得大订单

场景：1、合同负债规模大增长快，经营质量有待改善。2024年一季度实现营收33.11亿元，同比增长1.14%，扣非后净利润5.51亿元，与上年同期持平，较四季度小幅改善，但应收账款达116.84亿元，同比增长87.33%，占2023年营收的近70%，经营现金流净额为-7.1亿元，经营质量有待改善。截止2024年3月底，公司合同负债达139.55亿元，同比增长34.38%，规模较大且增速也较快，若这些订单能如期交付，将有助于公司业绩回暖。
    2023年公司实现营收166.28亿元，同比增长19.35%，扣非后净利润17.25亿元，下降23.55%，低于预期。其中，四季度实现营收34.42亿元，同比下降12.45%，扣非后净利润亏损5.58亿元，三季度营收与净利润增速仍均超30%，波动较大。由于行业景气下行竞争加剧，四季度毛利率同比下降16.81个百分点至26.28%，叠加减值损失同比增长166.42%至7.3亿元等，导致四季度业绩出现亏损。公司2023年分红预案为每10股派3.43元。
    2、继续加大研发投入，未来有望发展成为平台型公司。2023年公司研发费用为16.76亿元，同比增长24.33%，收入占比为10.08%，继续加大研发投入，以加固核心产品及服务的优势地位，以及打造高端装备平台型公司。
    2023年公司锂电设备实现营收126.42亿元（收入占比达76%），同比增长27.12%，毛利率同比下降0.35个百分点至38.69%，较上半年41.08%的营收增速和43.5%毛利率明显下降，经营压力显现。除了锂电设备外，公司业务涵盖光伏设备、3C设备、汽车产线、智能物流、氢能设备、激光加工设备等8大领域，未来这些业务或有望复制锂电设备的成长路径，不过，目前以上领域收入占比仍较小。
    3、海外业务获得大订单，未来有望成重要业绩增长点。2023 年全球动力电池出货量达到 865.2GWh，我国动力电池出货量630GWh，分别同比增长26.5%和31%，实现平稳较快增长。据EV Tank 预计，到2030年全球动力电池出货量将达到3368.8GWh，相比2023 年仍然有接近3倍的增长空间。不过，短期而言，国内产能过剩，主流锂电公司去年四季度和今年1-2月排产均环比降0-20%，后续国内锂电厂扩产放缓，叠加大圆柱电池、固态电池、凝聚态电池先进电池技术的相继落地，也为锂电设备业务的发展带来不确定性。因而市场普遍将锂电设备的成长寄望于海外市场的拓展上（2023年计欧洲、美国锂电设备市场规模同比增长 43%、64%）。
    今年3月公司斩获美国电池制造商 ABF 的20GWh 锂电池智慧产线订单（一期产线预计于 2025 年投产），显示出公司在锂电池整线解决方案领域的具备竞争优势，以及海外业务取得重大的突破。2023年海外收入占比13.48%，规模仍较小，公司希望未来能提升至 50%以上，或有望成为新的业绩增长点。（2024.4.26）

公司及经营概况：2002年成立，2015年上市。公司专业从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售，是全球领先的新能源装备服务商，业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C 智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域。2023年公司锂电池智能装备、智能物流系统、3C智能装备、光伏智能装备的营收占比分别为76%、8%、4%、6%。控股股东：上海旭函企业管理合伙企业（有限合伙）（持股比例：21.49%）；实际控制人、董事长、总经理：王燕清（持股比例：28.8%）；在职员工：19125名；地址：江苏省无锡市新吴区新锡路20号；电话：0510-81163600；网址：www.leadchina.cn