福耀玻璃：高附加值产品加速渗透，盈利能力表现亮眼

      福耀玻璃是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2024年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在最好的五星股票队列。22023年公司实现营收331.61亿元，同比增长18.02%；扣非后净利润55.27亿元，同比增长18.47%。其中，四季度实现营收93.35亿元，同比增长21.89%；扣非后净利润14.65亿元，同比增长72.24%。收入方面，公司全年收入增速高于行业（2023年我国汽车产量为3016.1万辆，同比增长11.6%），主要得益于全球市场份额提升以及高附加值产品占比提升带动ASP提升。利润方面，若扣除汇兑损益（23年3.69亿元，22年10.45亿元）、子公司FYSAM计提资产减值准备（23年1.47亿元，22年1.06亿元）的影响，则扣非后净利润同比增长72.15%，表现超出预期。公司2023年综合毛利率同比增加1.36个百分点至35.39%，其中四季度毛利率同比增加3.7个百分点至36.54%，带动盈利能力显著提升，预计主要系：a）平均用碱成本以及天然气价格同比回落；b）高附加值产品占比持续提升；c）产能利用率提升带来正的规模效应。

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      （1987年成立，1993年A股上市，2015年港股上市。公司是专注于汽车安全玻璃的大型跨国集团，主要从事汽车玻璃、浮法玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。其汽车玻璃不但配套国内汽车品牌，更进入宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众、福特、克莱斯勒的供应体系，为其提供全球OEM配套服务和汽车玻璃全套解决方案。2023年公司汽车玻璃、浮法玻璃的营收占比为90%和17%（含内部抵消）。）

      关于估值。随着高附加值产品占比提升，带动公司ASP稳步提升，市场预期福耀玻璃2024年全年的每股收益大约在2.33元，以写作日（2024-3-28）收盘价42.95元计算，对应PE约为19.3倍。公司未来成长确定性较高，市场预期福耀玻璃2025/26两年的EPS分别为：2.72/3.17元。2024年至今（2024-3-28）公司股价累计上涨14.87%（复权后），好于同期上证指数的1.20%。过往来看，福耀玻璃的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-50倍之间滑动，以目前的股价对应24/25/26年的预期盈利，PE在13-18倍，未来上移空间较大。

      福耀玻璃在中股价值线的股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为五星，安全性评级为四星，是成长性最强、稳定性和预测性较强的公司，目前（2024-3-28）股价处于中股价值线JW4点股价图谱的B点位置。 更详细的介绍，请登录中股价值线官网（www.gupiaoguzhi.com），阅读根据最新季报更新的最新一期及过往的福耀玻璃个股报告。

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