华星化工
华星化工:2010年8月26的股价:8.10元 — 卖出。
卖出理由:
1、 重要指标:
1.1,君亮估值成长动能分类:5号 最差;
1.2,君亮估值安全性分类: 5号 最差;
1.3,目前价位在JW4点的D区 过高;
1.4,PE: 228 过高;
1.6,PS: 2.48,净利润率:1.1% 不好;
2、 关键数据:
2.1,营收、盈利及盈利能力:
06年 07年 08年 09年 10年(预期) 11年(预期)
营收(百万) 438 848 1382 870 984 1173
盈利(百万) 27 68 183 3 11 65
毛利率% 22.3 22.8 32.7 17.4 11.4 15.78
净润率% 6.1 8.0 13.2 0.4 1.1 5.5
小结:营收和盈利以及毛利率和净利率都出现了系统性的向下波动,恢复尚无把握。
2.2, 过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
08Y3Q/09Y3Q 08Y4Q/09Y4Q 09Y1Q/10Y1Q 09Y2Q/10Y2Q
营收(百万) 307 / 241 151 / 196 139/ 199 294 / 287
盈利(百万) 47.27/ 4.95 -34.23 / -41.65 7.35 /5.88 31.85 / -2.94
小结:四个季度的营收和盈利同比波动负面较大,尚无正面趋势形成。
3、 结论和预测:
3.1,公司主要产品仍未完全脱离行业产过于求的困境,即或是恢复性增长也不确定。
3.2,市场一致认为,未来华星化工的毛利率再要恢复到历史的高位几无可能。目前市场有乐观人士认为公司未来的净利率可能会恢复到5%上下,我们对此也持保留态度。
3.3,即或按最乐观的预期,如果公司今年的营收达到9.8亿元(上半年只有4.86亿),2012年达到14亿,那么按目前的股本不变,2012年的每股的营收应是4.76元,按乐观的预测届时的净利率达到了7%(非常难),则每股的盈利也只有0.33元,如果按15的PE,股价是5元,按PE20,股价是6.6元。换言之,按最乐观的预测,目前股价已高。除非你有把握还有更正面的修正惊奇出现,否则理应卖出了。
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