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立讯精密:外延并购仍在继续,大客户发力带动业绩持续高增长

———每周低估值股票

文章来源:股票估值网2014-12-08成为付费会员|欢迎免费试用


      立讯精密:2014年12月8日的股价:30元 — 买入

买入理由:
      1、重要指标
指标名称
结果
评价
成长性评级
1
最优
安全性评级
1
估值评级
A
合理
39
合理
0.58
合理
其他指标
净利润率:6.3%
偏低
      2、关键数据
      2.1、营收、盈利及盈利能力:
           注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称
11年
12年
13年
14
15
16
评价
营收(百万)
2556
3147
4592
7750
11651
17365
持续快速增长
盈利(百万)
249
255
287
593
898
1326
持续快速增长
净利润率(%)
9.7
8.1
6.3
7.7
7.7
7.6
有望触底反弹
净资产收益率(%)
14.3
13.1
12.4
21.7
25.2
28.9
有望触底反弹

      小结:立讯精密成立于2004年,2010年上市,是一家专注于连接器的研发、生产和销售、高频产品开发,产品主要应用于3C(计算机、通讯、消费电子)和汽车等领域。核心产品电脑连接器已树立了优势地位,台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑,并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。公司07年以来营收与净利润增速分别为53%和48%,成长性优异。同时市场一致预期其未来三年净利润复合增速为67%,较过住显著提速,值得重点关注。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
12Y4Q
/13Y4Q
13Y1Q
/14Y1Q
13Y2Q
/14Y2Q
13Y3Q
/14Y3Q
评价
营收(百万)
985/1538
783/1356
1004/1850
1267/1910
持续快速增长
盈利(百万)
75/80
39/85
68/138
99/182
持续快速增长

      小结:2014年前三季度公司实现营收和净利润(扣除后)分别为51.16亿元和4.31亿元,同比分别同比增长67.53%和95.58%,较去年同期均明显提速。其中三季度实现营收19.1亿元,同比增长50.75%,较去年同期41%的增速明显提升,但环比出现放缓,主要是大客户苹果新品还未放量所致;实现扣非后净利润1.82亿元,同比增长83.95%,仍保持高快增长。另外,毛利率方面仍保持上升,前三季度综合毛利率达到22.81%,同比增长2.41个百分点。

      3、市场预期及估值
      3.1、公司从去年开始改变战略,为了迎合大客户的需要进一步强化在高端精密制造的布局和研发,得到包括苹果等国际厂商的认可,并进入其供应链,成为公司业绩增长的主要推动力。目前Lightning出货维持在每天20万条,并已经承接更多新的产品类别。四季度和明年将有望受益IWatch量产带来无线充电等产品放量。此外PC用Type-C连接器及FPC产品等高端产品也有望快速发展。

      3.2、公司近期公告已完成20亿增发,通过增发的方式收购联滔40%的股权以及收回正崴持有的25%协讯股权,基本完成对消费电子业务少数股权的整合,提升公司的盈利能力。同时增发资金还将投向联滔智能终端组件增资扩产、丰岛可穿戴、智能家居复合制程机构件、双赢柔性电路板FPC扩产项目,未来均有望助力公司业绩增长。

      3.3、立讯精密的成长性评级为1,安全性评级均为1,是成长性最好、可预测性较强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的立讯精密个股报告。

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