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长城汽车:汽车销量持续上升且迎来产品集投放,或迎来业绩拐点

———每周低估值股票

文章来源:股票估值网2014-12-01成为付费会员|欢迎免费试用


      长城汽车2014年12月1日的股价:35.94元 — 买入

买入理由:
      1、重要指标
指标名称
结果
评价
成长性评级
1
最优
安全性评级
2
估值评级
B
合理
14
合理
0.7
合理
其他指标
净利润率:14.1%

      2、关键数据 
     
2.1、营收、盈利及盈利能力:
            注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称
11年
12年
13年
14
15
16
评价
营收(百万)
30089
43160
56784
64371
84622
103544
持续快速增长
盈利(百万)
3312
5519
7987
8408
11400
13949
持续快速增长
净利润率(%)
11.5
12.8
14.1
13.1
13.5
13.5
稳步上升
净资产收益率(%)
24.8
28.9
28.5
27.2
29.7
28.7
保持较高水平

      小结:长城汽车前身长城工业公司成立于1984年,2011年上市,是目前我国最大的SUV、皮卡制造企业,旗下拥有长城、哈弗两个品牌,30多个控股子公司。伴随着H6与长城M4上市,公司业绩持续高增长并超出市场预期,2011-13年的净利润复合增速达55%。但由于H8历经两次整改仍延迟上市,导致公司最近两年无新车型上市,使得其业绩增速从去年四季度开始明显下滑。但随着H6的持续放量,以及新车型的密集上市,公司业绩有望迎来拐点。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
12Y4Q
/13Y4Q
13Y1Q
/14Y1Q
13Y2Q
/14Y2Q
13Y3Q
/14Y3Q
评价
营收(亿)
137/160
128/147
137/138
144/141
持续下滑
盈利(亿)
17.34/19.11
18.54/19.91
21.6/19.11
20.63/21.75
持续下滑

      小结:受新车型H8上市再度推迟,以及轿车销量大幅下滑和行业增长乏力影响,公司2014年前三季度汽车销量同比下滑8.41%至50.85万辆,导致公司业绩出现下滑。前三季度公司实现营收407.75亿元,同比增长4.44%,其中三季度实现营收140.59亿元,同比下滑2%;扣除后净利润55.03亿元,同比下滑9.49%,管理费用周比上升1.77个百分点至5.88%,以及毛利率下滑0.7个百分点至28.27%,是净利润下滑的主要因素。 

      3、市场预期及估值 
     
3.1、汽车销量触反弹。2014年三季度,公司实现销售汽车16万辆,同比下滑14%,但 9月份可以看到整体销量已呈触底反弹的迹象:全新 H2 迅速爬坡单月销量已达 8288 辆,改版 C50/C30 上市带来轿车单月销量环比增长 120%,而H6 月销量继续创新高带来公司产品结构上移,导致公司三季度营收下滑幅度显著小于销量。另外,从刚公布的10月份销量数据来看,公司10月汽车销量7.1万辆,同比增长6.4%,环比增长10.9%,销量创今年以来新高,表明反弹的趋势得以进一步的确认。 

      3.2、H6和H2销量持续攀升,H1、H9等新车型相继上市,为公司业绩增长添保障。在升级版车型降价及产能提升的带动,H6销量同比增长 43%达到 3万多台,月销量继续创下历史新高,随着自动版车型入市以及出口市场打开,未来销量有望维持高位,持续成为公司的明星产品。7月份上市的H2销量迅速攀升,10月份销量环比增长40.9%达1.17万辆,并进入全SUV市场的前五名,彰显该产品强大的竞争力。随着自动版车型入市,H2销量将继续攀升,预计未来月销量有望突破2万辆,成为推动公司业绩增长的重要因素。此外,公司的H1和H9已在十一月相继上市,H7、Coupe C将于明年上市,新车型的密集上市,也为公司业绩增长提供有力支撑。 

      3.3、长城汽车的成长性评级为1,安全性评级均为2,是成长性最好、可预测性较强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的B点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的长城汽车个股报告。

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