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海康威视:高清化、海外业务快速发展,助业绩持续超预期

———每周低估值股票

文章来源:股票估值网2014-12-15成为付费会员|欢迎免费试用


      海康威视:2014年12月8日的股价:23.95元 — 买入

买入理由:
      1、重要指标
指标名称
结果
评价
成长性评级
1
最优
安全性评级
1
估值评级
A
合理
20
合理
0.54
其他指标
净利润率:27.7%

      2、关键数据
      2.1、营收、盈利及盈利能力:
          注:11-13年为历史财务数据,14-16年为预测数据
指标名称
11年
12年
13年
14
15
16
评价
营收(百万)
5232
7214
10746
16396
22684
30367
持续快速增长
盈利(百万)
1438
2109
2978
16396
22684
30367
持续快速增长
净利润率(%)
27.5
29.2
27.7
26.4
25.8
25.0
保持较高水平
净资产收益率(%)
23.1
27.3
26.6
33.7
34.6
33.5
保持较高水平

       小结:海康威视成立于2001年,于2010年上市,是中国监控产品供应商的龙头企业,与大华股份合计占据市场60%左右的份额,形成行业双寡头的竞争格局,并连年入选“中国安防十大品牌”、中国安防百强(位列榜首)。受益于安防行业已经开始逐步民用高清化,安防设备厂商获得结构性的成长机会,加上海外业务顺利扩张和互联网民用新业务的快速发展,公司已连续多个季度业绩超出预期。此外,公司计划在2015年实现200亿元收入,或预示着今明两年高增长的势头仍将持续,可重点关注。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较:
指标名称
12Y4Q
/13Y4Q
13Y1Q
/14Y1Q
13Y2Q
/14Y2Q
13Y3Q
/14Y3Q
评价
营收(百万)
2416/3886
1697/2595
2211/3421
2952/4654
持续快速增长
盈利(百万)
894/1252
443/682
519/773
763/1152
持续快速增长
     
      小结:2014年前三季度公司实现营业收入106.7亿元,同比增长55.53%,实现扣非后净利润26.08亿元,同比增长51.17%,营收与净利润增速均较去年同期有所提升。其中三季度实现营收46.54亿元,同比增长57.66%;实现扣非后净利润11.52亿元,同比增长51.01%。同时,公司预计全年净利润增速在40%至60%之间,成长的动能仍充沛。

      3、市场预期及估值
      3.1、民用高清化大发展,公司获得二次成长机会。民用视频是较为有发展潜力的蓝海,谷歌等大企业相继布局其中,国内互联网龙头百度、奇虎、小米等接连布局智能摄像头,而公司民用产品在传统渠道上较为有优势,并主动与互联网公司合作抢占入口。公司在与乐视网达成合作后,近期又相继与腾讯微信及阿里云达成战略合作关系,合作内容依然是核心软件层的深度对接。希望通过与互联网公司合作以及加强云视频存储运营服务,加速民用业务推广。另外,公司新产品如运动摄像机、家居监控等陆续上线,同时互联网萤石平台已初具雏形,为后续转型和发展定下良好的基础。

      3.2、定增助力业绩增长。公司近期公告已完成20亿增发,通过增发的方式收购联滔40%的股权以及收回正崴持有的25%协讯股权,基本完成对消费电子业务少数股权的整合,提升公司的盈利能力。同时增发资金还将投向联滔智能终端组件增资扩产、丰岛可穿戴、智能家居复合制程机构件、双赢柔性电路板FPC扩产项目,未来均有望助力公司业绩增长。

3.3、海康威视的成长性评级为1,安全性评级均为1,是成长性最好、可预测性较强的公司,目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置,即低估值区域。更详细的介绍,请参见最新的海康威视个股报告。

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