鑫富药业：亏损艰难收窄，股价跌跌不休

      鑫富药业：2012年1月13日的股价：7.22元 — 卖出
 
卖出理由： 
      1、重要指标

指标名称	结果	评价
成长动能排名	5	最差
安全性排名	5	最差
JW4点股价方位	D	过高
PE	N/A	过高
其他指标	净利润率：-7.2%	差

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：08-10年为历史财务数据，11-13年为预测数据

      小结：由于主营产品D-泛酸钙价格一路下跌，自07年最高的180元/kg下跌至2011年上半年的约56元/kg，公司近3年的收入和净利润年均下滑21%和193%。借助新材料项目的逐渐投产，2011年公司收入增速转正，但项目尚处于试产等非稳定运营状态，加上原材料价格大幅上涨，公司盈利仍未转正，未来将继续为摆脱亏损而挣扎。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：虽然主营产品泛酸钙小幅提价有利于盈利局面转好，但新材料领域的投入与产出不成比例，加上期间费用率长期高达30%，是同行业的两倍，鑫富药业已经连续六个季度亏损，面临着流动性紧张的困扰，未来的业绩成长不容乐观。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、从高管历年的持股变动情况来看，管理层似乎也不看好自家股票，07年下半年以来累计净减持938万股，需要投资者加以警惕。 

      3.2、因为业绩持续下滑并大幅亏损，公司股价自去年4月下旬创出23.46元的年内高点后，便一路下滑至目前的7元左右，上周甚至一度下探至6.3元。但对应其未来成长预期，公司估值仍然偏高，稳健的投资者宜谨慎介入。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能和安全稳定排名均为5，股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点位置。关于鑫富药业的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》34期中的鑫富药业个股报告。

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