九号公司：四季度业绩稳定增长，发布新一轮激励计划

场景：1、新产品快速拓展，四季度业绩稳定增长。根据业绩快报，2023年公司预计实现营收101.89亿元，同比增长0.64%；扣非后净利润4.1亿元，同比增长8.04%。据此推算，四季度单季预计实现营收26.63亿元，同比增长6.87%；扣非后净利润0.62亿元，去年同期为-0.18亿元。公司全年收入增速放缓，主要系欧美市场消费需求疲软，To B渠道滑板车产品销量下滑。利润端受欧洲反倾销税和股份支付费用影响，还原后的扣非后利润为5.9亿元左右，同比增长22.92%。利润增速较快，一方面得益于新品推出优化产品结构和费率下降，另一方面系减值损失同比减少约0.51亿元。四季度收入延续三季度的正增长态势，利润扭亏为盈，预计主要是因为公司电动两轮车、全地形车、割草机器人等新产品快速增长。我们预计公司To B业务以及小米渠道对收入仍略有拖累，2024年在低基数下影响有望降低。
    2、电动两轮车：门店扩张不断，收入延续高增。2023年公司电动两轮车收入预计高双位数增长，销量增长贡献主要增幅。截至2023年末，国内专卖店约4800家，新增1800家。展望后市，2024年电动两轮车收入预计仍延续高增态势，主要系：1）价格带下沉，此前公司卡位5000元以上的高端品牌，2024年将进一步在3000元左右推出新产品，打开中高端市场；2）门店仍在扩张期，2024年公司门店扩张力度延续；3）从行业角度看，2024年是新国标换购的最后1年，将支撑行业整体增量。盈利端，随着公司推进设计降本和规模效应显现，预计毛利率持续提升，盈利贡献持续增加。
    3、电动滑板车&平衡车：To C见到拐点，To B负面扰动基本体现。2023年三季度开始，自主品牌零售电动滑板车激活量看到拐点（自有品牌零售滑板车三季度收入7.0亿元，同比增长13.1%），2024年1-2月拐点持续兑现，全年收入增速有望企稳回升。To B渠道受到欧美地区经济环境不景气、共享运营商采购周期等扰动，预计2024年延续下滑趋势，后续需求恢复仍取决于宏观经济形势。小米定制分销渠道收入占比持续下降，截至2023年三季度末，收入占比降至1%，对业绩扰动基本消除。
    新业务方面：1）割草机器人：公司二代产品性价比凸显，市场从欧洲拓展至北美、澳新等地，渠道从园林工具拓展至线下零售，充分发挥渠道复用效果，预计2024年全年维持高增态势。2）全地形车：2023年三季度新品量产上市，美国市场快速扩张，混动全地形车新品计划2024年下半年上市，预计2024年有望保持量价齐增态势。盈利端来看，2023年新业务
基本实现盈亏平衡，2024年有望步入盈利收获期。
    4、发布新一轮激励计划，激发核心人员积极性。2024年2月，公司公告拟向38人授予
909万份存托凭证，占公司存托凭证总份数的1.26%，授予价格为16元/份。激励对象中高级
管理人员和核心技术人员占授予比例的37%，其中CFO占总授予比例的22.9%，CTO占5.5%，
两个事业部经理合计占6.6%，有助于激发核心管理及技术人员的积极性。业绩考核目标为：
2024-2027年收入相较于2023年+20%/+30%/+40%/+50%，或者2024-2027年净利润相较于2023
年+20%/+30%/+40%/+50%。（2024-3-20）

公司及经营概况：2012年成立，2020年上市。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务，产品包括电动平衡车、电动滑板车、电动两轮车、全地形车、服务机器人等，旗下拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大品牌。2023年上半年公司电动两轮车、零售滑板车、共享滑板车及配件、全地形车、平衡车、机器人的营收占比分别为36%、26%、16%、6%、5%和3%；境内和境外的营收占比为52%和48%。控股股东：无；实际控制人：高禄峰，王野（分别持股11.77%、13.68%）；董事长：高禄峰；总经理：陈中元；在职员工：3537人。地址：北京市海淀区西小口路66号中关村东升科技园A4号楼；电话：010-84828002-841；网址：www.ninebot.com。