海螺水泥：成本上行+产销量受抑制，下半年业绩继续下行

评述：1、成本上行+产销量受抑制，下半年业绩继续下行。2021年前三季度公司实现营收1217.1亿元，同比略降1.89%；实现扣非后净利润210.6亿元，同比下降10.14%。其中三季度单季实现营收412.8亿元，扣非后净利润70.54亿元，各同比下降17.41%和17.48%。公司三季度业绩继续下滑，主要原因为：a）收入端受国家限电限产政策和下游地产行业资金紧张影响，公司产量和销量受到抑制；b）成本端主要由于9月份以来煤价大幅上涨，公司三季度毛利率环比下降1.51个百分点至27%。不过，近期国家已经对煤价实施限价干预，截至2021年11月10日，动力煤价格已从3季度最高的近2000元/吨回落至870/吨，未来公司成本端压力将得以缓解。
    2、基建和地产需求总体保持平稳。2021年前三季度全国水泥产量同比增长5.3%，水泥下游需求主要可分为基建、地产两大块。地产方面，2021年前三季度房地产新开工面积152944万平方米，同比下降4.5%；房屋竣工面积51013万平方米，同比增长23.4%，三条红线政策给房企带来的资金压力使得房企拿地意愿普遍下降，新开工面积减少，而房企为加速回款加快施工进度，竣工面积虽窄幅收缩但仍保持较高增速。在资金紧张的情况下，未来房企可能延缓大规模的工程投入，对水泥需求产生一定负面影响。基建方面，今年前三季度全国地方已发行新增地方政府债券28986亿元，其中专项债券22167亿元，专项债券发行进度61%，其中8月以来发行进度明显加快，而国家财务部声明2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，四季度专项债发行将有所提速，推动基建投资增速上行，对水泥需求形成支撑，且随着“十四五”重大工程项目先后开工，基建投资在年末和明年上半年或迎来加速。综合来看，预计今明年水泥需求将总体保持平稳。
    3、拟收购新能源公司，拓展多元化产业。2021年8月30日，公司公告拟以4.4亿元收购海螺新能源公司100%股权。燃料动力占水泥生产成本的50%以上，海螺新能源主要经营光伏发电等业务，可为公司水泥生产提供部分电力支持，降低生产成本，且契合国家碳达峰、碳中和有关政策要求。公司此前已进行了新能源领域研究储备，包括“建德海螺水泥新能源光储一体化项目”和“济宁海螺水泥形成了集余热、风力、光伏等多种绿色经营方式于一体的能源体系”等，未来或将在新能源领域进行更多产业布局，进展值得关注。（2021-11-10）

公司及经营概况：成立于1997年9月，并于2002年2月上市。公司主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售，水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥。公司目前拥有熟料产能2.62亿吨，水泥产能3.69亿吨，骨料产能5830万吨，商品混凝土420万立方米。2021年上半年度公司自产品销售额1068.85亿元，占营收总额的63.85%，贸易业务占22.48%。控股股东：安徽海螺集团有限责任公司(持股36.40%)；实际控制人：安徽省国有资产监督管理委员会(持股控股股东51%)；董事长：高登榜；总经理：吴斌；在职员工：47539人。地址：中国安徽省芜湖市文化路39号；电话：0553-8398976；传真：0553-8398931；网址：www.conch.cn。