中天科技：业绩超预期增长，海洋业务快速发展

要点：1、业绩超预期增长，行业景气持续。根据年报显示，2020年公司实现营收440.66亿元，同比增长13.55%；实现净利润22.75亿元，同比增长16.04%；实现扣非后净利润21亿元，同比增长31.15%。其中，四季度单季实现营收137亿元，同比增长42.48%；实现扣非后净利润7.4亿元，同比增长87.22%。四季度业绩高速增长，主要得益于海洋业务的快速增长。而海洋业务毛利率明显高于公司其他主营业务，助力2020年全年毛利率同比增长0.38个百分点至13.27%。同时，受疫情的影响，2020年公司销售费用率下降1.28个百分点至1.57%，助力期间费用率同比下降0.86个百分点至6.66%。此外，2020年公司利润分配方案为：每10股派1元。
    2、海上风电装机量快速上升，带动海洋业务快速增长。近年来，由于我国陆上风电的建设技术日趋成熟，加之海上风电资源更为广阔，国家风电发展政策逐渐向海上发电倾斜。根据国家能源局和GWEC统计显示，2020年我国海上风电新增装机3.06GW，同比增长约55%，占全球新增海上风电装机的50.45%。而根据《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿）》和《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021-2025 年）》，江苏和广东“十四五”期间年均新增装机合计4GW以上，后续还有浙江、福建等海风大省规划值得期待。由于海缆的供应商门槛较高，目前仍属于供不应求的状况，公司作为海缆龙头，持续受益于海上风电装机量的快速增长。2020年公司海洋业务实现营收46.7亿元，同比增长124%；业务毛利率为42.8%，同比增长3.91个百分点。目前公司在手订单充裕，2020中报显示海缆和海工订单约在100亿元和70亿元左右，其中海缆2021年产能已被基本预定，单价和毛利率继续呈现上升趋势，将助力2021年业绩增长。
    3、落后产能出清，光纤光缆最坏时间已经过去。过去两年由于国内FTTH建设量下降，光纤光缆景气度下降，特别是国内光纤预制棒产能快速扩张，光纤光缆一度供过于求，使得中移动在2019年及2020年的光缆招标量价齐跌，其中价格更是较2018年下滑近50%，公司也受到较大影响。不过，随着光纤价格大幅下滑，光纤落后产能逐渐出清，市场份额进一步向龙头集中。同时，在5G规模建设及流量增长的驱动下，光纤需求触底回升。2020年6月中国移动集采光缆1.19亿芯公里，同比增长13%；中国电信集采室外光缆7500万芯公里，同比增长47%。2020年公司光通信业
务实现营收81亿元，同比增长15%；业务毛利率为24%，同比下降7.5个百分点。根
据中国移动普缆中标情况来看，普缆中标厂商数量从2018年的17家减少到2019年的
13家再到2020年中标厂商14家，竞争格局有望逐步稳定，光通信业务毛利率有望在
今年企稳。
    4、拟拆分海缆子公司上市。2021年3月5日，公司公告拟将下属子公司中天科
技海缆股份有限公司分拆至上交所科创板上市。公告显示，本次分拆完成后，中天
科技股权结构不会发生变化，且仍将保持对中天海缆的控制权。分拆更有利于子公
司梳理整体业务和管理架构，并拓宽融资渠道。数据显示，2018-2020三年间，中
天海缆分别实现营业收入人民币45.30亿元，53.24亿元，59.71亿元；净利润分别
为人民币1.05亿元，4.80亿元，8.68亿元。中天海缆与公司其他业务板块（包括光
通信、电网建设、海洋装备、新能源、新材料等领域）保持较高的独立性，公司表
示分拆上市不会对中天科技其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。（2021-3-9）

公司及经营概况：成立于1996年，2002年上市，是国内光电缆品种最齐全的专业企业、国家级重点高新技术企业，主要产品有光通信及网络、电力传输，海洋系列、新能源、铜产品和商品贸易，2020年分别占营收18.29%、22.7%、10.59%、3.42%、6.31%和36.36%。公司在国内率先建成海底光缆完整生产线，拥有海底光缆制造的核心技术，旗下子公司中天科技海缆是我国第一家拥有完全自主知识产权的海底光缆厂商。控股股东中天科技集团持股25.05%。实际控制人为董事长兼总经理：薛济萍（持股16.28%）。地址：江苏省南通市经济技术开发区中天路六号。电话：0513-83599505；传真：0513-83599504。网址：www.chinaztt.com。