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北京城建:2018年业绩下滑,棚改待结算资源丰富

文章来源:黄真2019-04-19成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “北京城建” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-04-19
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        1、项目结算放缓,2018年业绩下滑。2018年公司实现营收134亿元和扣非后净利润11.5亿元,分别下滑4.72%和16.68%,其中,第4季度实现营收和扣非后净利润分别为57亿元和5.04亿元,分别同比下滑18.13%和44.06%。受项目结算放缓的影响,公司去年业绩出现下滑,扣非后净利润下滑幅度大于营收的主要原因是:a)高毛利项目结转导致土地增值税大幅增长97%至14.9亿元,带动税金及附加占营收比增加4.75个百分点至12.6%;b)公司投资收益同比减少41.7%至1.4亿元。由于公司结算项目大部分位于高毛利率的北京地区(营收占比75%),2018年公司综合毛利率同比增加6.77个百分点至32.91%(第4季度毛利率同比增加12.42个百分点至36.27%)。另外,2018年公司分红预案为每10股派发现金红利2.4元(含税)。
        2、销售增速低于全国平均水平,拿地积极性不高。根据国家统计局数据,2018年全国商品房销售额和销售面积分别同比增长14.7%和2.2%,而根据公司公告,2018年公司实现销售回款157亿元,同比下降12%,大幅落后于行业平均水平,截至报告期末,公司预收账款为137亿元,仅与2018年营收基本相当。与此同时,公司拿地情况也明显放缓,2018年公司通过公开市场新增土地储备为60.24万平方米,同比下降60%,主要原因估计是2018年去杠杆的政策调控下,地产商融资环境偏紧。截至2018年底,公司净资产负债率达131%,显著高于行业平均线90%,资金不足导致公司拿地积极性不高。不过,从2019年的规划来看,公司拿地策略将发生转变,通过合作开发、股权收购等方式拿地的比例或将提高。 
        3、棚改未结算资源较为丰富,推进业务多元化发展。从2019年北京棚改计划来看,全年棚改项目有138个和棚户有1.15万户,分别较2018年同比下降41.5%和51.2%,公司是北京地区的棚改龙头,预计未来棚改项目的获取量也将随之减少。截至2018年,公司在手棚改项目7个,总投资额达1038亿元,权益投资额976亿元,规划总建筑面积662.3万平方米,由于棚改项目回报率一般在12%-15%,若按12%计算,预计棚改项目未来能为公司提供营业利润121亿元。根据公司规划,2019年将加快棚改项目结算,预计进展较快的顺义临河村项目(住宅签约率100%)和望坛项目(住宅签约率98.5%)均有望在2019年实现结算。此外,2018年以来,公司积极推动业务转型,加大了文旅业务的投入,先后投资开发北京云蒙山文化旅游项目和黄山文化旅游项目,但是文旅地产向来开发周期长,且前期需要大量的资金投入,或将进一步增大公司短期内的财务压力。(2019-4-17)
    公司概况
    公司及经营概况:1998年成立,1999年上市,是以房地产为主业的大型专业品牌地产商,开发类型涵盖住宅、公寓、别墅、商业、酒店、写字楼、旅游地产等多种业态,开发区域遍及北京、天津、重庆、成都、南京、青岛、三亚等区域。同时承建过国家体育场、国家大剧院、首都机场3号航站楼、国家博物馆等大型工程。目前正在积极布局北京市棚户改造项目,并向京津冀地区扩张。2018年,房地产业务营收占比为95.62%。控股股东:北京城建集团(持股40.39%);实际控制人:北京国资委(持有北京城建集团100%股权);董事长:陈代华;总经理:储昭武;员工2470人。地址:北京市朝阳区北土城西路11号城建开发大厦;电话:010-82275665;传真:010-82275598;网址:www.bucid.com。
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