桃李面包：营收增长，利润承压

场景：1、营收微增，利润下滑。2023年公司实现营业收入67.59亿元，同比增长1.08%；扣非后净利润5.52亿元，同比下降12.31%。其中，四季度公司实现营业收入16.92亿元，同比增长2.03%；扣非后净利润1.08亿元，同比下降23.63%。公司营收增速放慢盖在受需求复苏较弱影响。受部分原材料价格同比上涨导致生产成本增加，以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高影响，公司全年综合毛利率同比下降1.20个百分点至22.79%，其中四季度同比下降2.99个百分点至21.24%，影响公司利润。此外，2023年公司分红预案是每10股派1.8元（含税）。
    2、烘焙食品规模有望增长，面包及糕点收入微增。根据艾媒咨询数据，2022年中国烘焙食品市场规模达2853亿元，随着人均消费水平的增长及餐饮消费结构调整，预计2025年市场规模将达到3518亿元。2023年公司面包及糕点、月饼、粽子、其他类分别实现营收65.32、1.49、0.17、0.60亿元，同比增长0.64%、6.92%、27.82%、49.87%。核心产品，面包及糕点收入实现微增，其中主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包等新品呈现较高速增长；另外其他品类推出玉米、卤蛋等产品，满足消费者的多种需求，实现大幅增长。分地区来看，2023年公司东北、华东、华北、西南、华南、西北、华中地区实现收入28.28、20.94、15.22、7.63、4.57、4.43、2.06亿元，同比-2.25%、+6.63%、+0.00%、-2.97%、-14.61%、+1.31%、+1.98%，成熟市场东北地区、华北地区基本持平，新市场华东地区持续增长、华南地区收入下降。未来，公司将在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国市场布局。此外，截至2023年底，公司经销商数量985家，同比净增加33家。
    3、推进项目建设，奠定中长期成长基础。公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，具有显著的规模经济优势。在面包的品类细分上，聚焦于少而精，追求于单品生产销售规模，大规模的生产可降低公司的单位生产成本，直接销售给商超等终端，可大幅降低公司的销售费用。截至2023年末，公司共有22个生产基地（合计产能约50.3万吨）正式投入使用，并有在建基地项目5个（合计产能约22.4万吨）。通过项目建设的实施扩大生产规模，一方面与市场增长的需求相匹配，保持并扩大市场份额，另一方面通过扩大生产形成规模效应，有效降低成本，
提高公司的利润水平，进一步巩固公司的行业地位。（2024-3-22）

公司及经营概况：1997年成立，2015年上市。公司一直专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。2023年公司面包及糕点、月饼、粽子分别实现营收占比96.65%、2.20%、0.25%。控股股东、实际控制人：吴学群、吴志刚、吴学亮、盛雅莉、吴学东（持股比例：24.34%、9.47%、14.36%、8.19%、0.00001%）；在职员工：10062名；董事长：吴学亮；总经理：吴学群；地址：辽宁省沈阳市沈河区青年大街1-1号沈阳市府恒隆广场办公楼1座40层；电话：024-22817166；网址：www.tolybread.cn。