顺丰控股：二季度业绩环比改善显著，重点关注四网融通进展

评述：1、上半年依旧亏损，但二季度业绩环比改善显著。2021年上半年公司实现营收883.4亿元，同比增长24.2%，扣非后净利润则亏损4.8亿元，同比下降113.9%。其中，二季度实现营收457.2亿元，同比增长21.65%，扣非后净利润6.57亿元，同比下降74.86%，但环比一季度扣非后净利润增长17.91亿元，业绩改善显著。二季度盈利环比大幅改善,主要原因为：a）、一季度的春节激励一次性因素影响消除；b）公司推行四网融通，优化运营效率，二季度毛利率环比提升5.6个百分点升至 12.8%。但由于整体网络资源集中于今年加大投入，导致成本增长过快以及定价较低的经济快递产品占比提升, 上半年公司综合毛利率为10.1%，同比下降8.6个百分点。
     2、时效快递增长稳健，经济快递延续高增长趋势。公司快递业务主要包括时效快递和经济快递，其中时效快递是公司目前的收入和利润主要来源。2021年上半年，公司完成了时效件产品体系优化升级，将原属于经济快递板块的标准陆运产品升级为新一代顺丰标快产品，形成了顺丰即日、顺丰特快、顺丰标快的新产品体系。上半年公司时效快递业务实现营收461.61亿元，同比增长6.50%，增速有所放缓主要因去年疫情期间防疫紧急寄递需求旺盛带来时效业务增量较大，同比基数较高。未来伴随着鄂州机场投入运营后，鄂州机场枢纽功能完备以及更强的中转操作能力，将进一步提升中转效率，有利于公司时效件竞争力提升。另一方面，公司继续开拓电商件市场，经济件业务规模迅速增长。2021上半年公司经济件业务收入148.90亿元，同比增长69.16%，延续高增长趋势。2020年疫情加速消费线上转移，实物商品网上零售额占社零总额的比重曾高达25%，伴随着未来人们消费习惯的改变，公司的经济件业务有望逐渐成为业绩增长的重要驱动力量。
     3、 新业务占比提升，打造综合物流服务商。公司在基于成熟高效的时效快递网络基础上，持续创新孵化新业务。2021年上半年，除快递以外的其他新业务实现营收272.93亿元，同比增长44%，营收占比同比提升4.2个百分点至30.9%。快运业务方面，目前快运业务已经跨过了日均货量3-3.5万吨的盈亏平衡点，未来随着货量增长及规模效应的提升，快运业务有望实现盈利。国际业务方面，公司于3月宣布拟要约收购嘉里物流51.8%的股权，如若收购顺利，将有效补充公司在国际货代、清关等方面的资源与能力，结合顺丰自有的国际货航资源，将进一步强化顺丰在国际跨境货运上的竞争优势。同城业务方面，目前国内市场初步形成双寡头竞争格局，美团和蜂鸟市场份额合计达67%，顺
丰订单规模和份额优势相对较小，但公司于5月份公告拟分拆顺丰同城实业赴香港联交所
上市，若上市成功，将有更多后备资源以抢占市场份额。此外，公司通过收购优秀的供应
链企业，融合成立新夏晖、顺丰丰豪，积累并吸收国际领先的供应链服务经验，形成优势
互补，但由于目前各新业务板块均在扩大网络建设和拓展市场份额的投入阶段，盈利能力
均有限。
     4、推进四网融通，盈利能力提升可期。2020年疫情延缓了公司的资本开支和网络扩
张节奏，同期业务量大幅增长导致公司出现运能瓶颈、网络效率下降。报告期间，公司进
一步深化业务板块之间的资源融通，并持续开展中转场自动化设备升级改造，以缓解运能
瓶颈。上半年公司在全国100多个城市全面启动四网融通，加强速运网络、快运网络、仓
储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化，推动成本优化和时效提升。此外，公司
持续开展中转场自动化设备升级与改造，上半年共投入自动化小件分拣机33套、单发件分
拣机306套，中转运作员处理效能同比提升16.95%。上半年资源集中投入带来的成本费用
增长，
是利润下滑的主要原因，未来随着产能释放及融通逐渐深入，各业务场站及运力资
源共享所带来的成本优化将逐步体现，中长期盈利能力提升可期。（2021-10-8）

公司及经营概况：1993年成立，2017年借壳鼎泰新材上市。公司的业务主要包括：时效件、经济件、快运业务、冷运业务、同城业务、国际业务、供应链业务等多种快递业务，是国内领先的快递物流服务商。2021年上半年时效快递、经济快递和快运服务的营收占比分别为52.25%、16.85%和13.03%。控股股东：深圳明德控股发展有限公司（持股59.30%）；实际控制人：王卫（持股59.29%）；董事长兼总经理：王卫；员工：121925人。地址：广东省深圳市南山区科技南一路深投控创智天地大厦B座；电话：0755-36395338；传真：0755-36646688；网址：www.sf-express.com