创业慧康：订单充裕保障业绩增长，定增+股权激励巩固核心竞争力

要点：1、发布定增和股权激励方案，助力中长期成长。2019年11月公司发布公告，拟非公开发行不超过1.46亿股，募资资金不超过13.18亿元，用于数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目（6.85亿元），总部研发中心扩建和区域研究院建设项目（2.38亿元），营销服务体系扩建项目（1亿元）和补充流动资金项目（2.94亿元）。其中过半资金将用于健康云平台的建设，加强数据汇集和处理能力，以提高公司核心业务的竞争力。
    此外，2019年11月13日公司发布了2019年限制性股票激励计划，拟向306名核心员工授予1125.5万限售股，授予价格为8元/股，成本费用共计4431万元，2019年至2022年分别摊销费用424万元、2879万元、840万元和287万元，2020年的摊销压力较大，或影响短期业绩表现。本次股权激励的解锁条件为：以2018年扣非后净利润为基数，2019年至2021年扣非后净利润增速不低于30%、60%和90%，即不低于2.59亿元、3.19亿元和3.79亿元。股权激励计划落地，有利于绑定核心员工利益，助力中长期发展。
    2、大项目结算延后，业绩增速有所放缓。2019年前三季度公司实现营收9.43亿元，扣非后净利润1.35亿元，分别同比增长17.83%和37.26%，业绩表现符合市场预期。扣非后净利润增速高于营收增速，主要是期间费用控制良好以及毛利率提升所致。2019年前三季度公司期间费用率为33.97%，同比下降2.24个百分点；毛利率为52.12%，同比提升1.14个百分点。从单季表现来看，2019年3季度单季公司实现营收3.29亿元，扣非后净利润5520.11万元，分别同比增长20.35%和15.43%，较上半年有所放缓，预计主要是大项目结算延迟所致（公司2019年初中标的福建协和医院1.47亿元项目，前三季度累计确认3172.03万元，但第三季度仅确认634万元收入）。从往年数据来看，公司订单大多集中在4季度结算，目前公司在手订单充裕，市场预计2019年扣非后净利润增速大概率超过30%，完成股权激励解锁条件的难度不大。
    3、医疗信息化维持高景气，订单充裕保障业绩增长。2018年以来，国务院、卫健委、医保局陆续密集出台数十项重磅政策，加强医院内、区域间信息化系统建设。其中，根据政策要求，2020年电子病历三级医院要达到评级4级（医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能）以上，二级医院要达到评级3级（实现医院内不同部门间数据交换）以上。并要求30个地级城市2020年度完成DRGs
（疾病诊断相关分组）模拟运行，并于2021年可以实际付费。在众多利好政策的推
动下，医疗信息化需求持续释放。据IDC预测， 2020年我国医疗信息化市场规模或
达430亿元，2018-2020年的年复合增长率接近10%。
    作为国内医疗信息化的龙头企业，创业慧康受益于行业景气度提升，订单规模
快速增长。根据医信邦、千里马等招标网的数据统计，2019年前三季度公司获得订
单总数数达到94个，共计金额为6.11亿元，同比增长50.72%。考虑到订单的确认周
期，部分订单在业绩端的体现或将集中于2020年上半年，业绩有望保持较快增长。
（2020-1-8）

公司及经营概况：成立于1997年，2015年上市，一直专注于医疗卫生行业的信息化建设，主要业务为医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成业务。2016年收购博泰服务后，IT运维服务成为核心业务之一。2019年上半年运营维护服务、软件销售和系统集成营收占比分别为50%、30.71%和12.36%。实际控制人为董事长葛航，持股18.39%；办公地址：浙江省杭州市滨江区长河街道越达巷92号创业智慧大厦五楼；电话：0571-88925701；传真：0571-88217703；网站：www.bsoft.com.cn。