利尔化学：草铵膦价格上涨，推动业绩快速增长

评述：1、草铵膦价格上涨，推动业绩快速增长。2021年上半年公司实现营收31.60亿元，扣非后净利润4.90亿元，分别同比增长34.51%和103.24%。其中二季度实现营收16.78亿元，扣非后净利润2.76亿元，分别同比增长22.63%和69.33%。2021年上半年由于全球农产品价格高位运行，下游需求强劲，同时国内行业库存处于低位且未有新建成产能投入，供应维持偏紧态势，草铵膦价格持续上涨。2021年上半年草铵膦均价18.52万元/吨，同比增长47.7%，受益于此，公司上半年业绩实现快速增长，利润水平明显提升，2021年上半年公司综合毛利率为29.22%，同比增长2.47个百分点。近期草铵膦价格暴涨至约25万元/吨，但由于7月份公司绵阳基地被责令停产整改，影响草铵膦产能8400吨，产线恢复进度将决定公司下半年业绩的增长速度，值得重点关注。
    2、草铵膦需求成长空间广阔，公司产能优势突出。目前草铵膦新增需求可分为两部分：一部分是来自美国种植耐草铵膦多抗转基因大豆、棉花等作物带来的新增需求；另一部分是中国、东南亚等地区百草枯禁用后出现的替代需求。近年来由于草甘膦抗性和毒性问题面临多国禁用和限用，而草铵膦作为第二大灭生性除草剂，是基于天然产物的除草剂，使用效果更优更安全，是替代草甘膦和百草枯的最优品种。未来随着全球范围的百草枯禁用不断扩大、草甘膦安全问题暴露，转基因技术的推广和使用，草铵膦的使用需求将持续增长。公司目前拥有15400吨/年草铵膦产能，总产能位列全球第一。未来随着广安基地草铵膦项目剩余的3000吨产能投产后，公司草铵膦产能将达18400吨，而全球第二大草铵膦生产商巴斯夫计划于2022年关闭两个位于德国和美国的草铵膦生产基地，未来草铵膦供应或将出现阶段性的紧张，公司产能优势将更加突出。
    3、深耕草铵膦行业，推动多品类布局。近年来，公司不断对草铵膦进行工艺优化和产品研究。公司广安基地草铵膦产能于2019年底开始与自建的中间体MDP配套产能持续并线，目前已处于正常的试运行状态，预计未来并线完成后，将进一步完善公司草铵膦产品链和生产工艺，降低生产成本，巩固公司草铵膦市场的龙头地位和竞争优势。公司还持续开发草铵膦新产品，L-草铵膦是公司研发的重点项目，L-草铵膦除草活性为普通草铵膦的两倍，目前公司已经取得精草铵膦生产许可，实现批量生产。公司于2019年开始建设的3000吨L-草铵膦预计于2022年初投入生产，并于2020年底宣布在绵阳基地建设年产3万吨L-草铵膦的生产线及配套设施，当前国内拥有L-草铵膦原药登记证的企业仅有4家，包括利尔化学、日本明治制果、永农生物和山东绿霸，未来L-草铵膦有望成为公司新的业绩增长点。此外，公司还持续研发溴氰虫酰胺、氯虫苯甲酰胺、噻菌灵、烟嘧磺隆等产品，在进一步强化高端草铵膦规模优势的同时，丰富杀虫、杀菌等农药品种布局。（2021-9-28）

公司及经营概况：1993年由中国工程物理研究院发起设立，并于2008年在深交所上市。公司主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余个原药、100余个制剂品种以及部分化工中间体。公司是继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，也是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，同时公司也是国内最大规模的草铵膦原药生产企业。控股股东：四川久远投资控股集团有限公司(持股25.89%)；实际控制人：中国工程物理研究院(间接控股36.54%)；董事长兼总经理：尹英遂；在职员工：4944人。地址：四川省成都市成华区华盛路58号5幢；电话：028-67575627；传真：028-67575657；网址：www.lierchem.com