中新赛克：后端业务快速成长，业绩持续高增长

要点：1、后端业务表现亮眼，带动业绩超预期增长。2020年一季度公司实现营收1.54亿元，同比增长57.82%；实现扣非后净利润3054.99万元，上年同期为亏损693.84万元。新冠疫情影响对公司后端（内容管理和大数据）业务影响不大，随着后端业务逐渐步入正轨，公司毛利率和期间费用率均有明显改善。2020年一季度公司毛利率为74.48%，同比增长2.82个百分点，期间费用率为57.16%，同比下降33.02个百分点，共同带动净利润超预期增长。
    回顾2019年业绩表现，全年公司实现营收9.05亿元，同比增长30.86%；实现净利润2.95亿元，同比增长44.12%；实现扣非后净利润2.9亿元，同比增长47.01%。业绩大幅增长，主要得益于：a）公司中标电信侧配套工程项目（4.96亿元，2019年确认3.3亿元）；b）在前端业务的协同带动下，后端业务（网络内容安全产品和大数据运营产品）销售收入保持较快增长；c）电信侧配套工程和后端业务的毛利率较高，产品结构优化带动整体毛利率提升，2019年毛利率为82.26%，同比增长3.59个百分点；d）精细化管理持续推进，2019年期间费用率为46.3%，同比下降5.69个百分点。此外，2019年公司公司利润分配方案为：每10股派6.5元（含税）转增6股。
    2、网络可视化是指对以网络流量的采集与深度检测为基本手段，获取网络数据中有用信息，并经可视化处理后传递给客户，以实现网络管理、信息安全与商业智能的一类应用系统。目前国内需求主要来源于运营商和政府部门。根据公司2019年报援引观研天下的数据，预计2019年国内网络可视化市场规模达到239.4亿元，到2024年可达561.8亿元，年复合增速达到23.77%。网络可视化可分为前端（数据采集）与后端（数据分析），中新赛克是国内最大的前端数据采集设备提供商。近年来公司借助前端设备优势和国产化趋势，加速向更大的后端市场布局。
    前端业务：大订单助力宽带业务高增长，移动业务等待5G到来。a）宽带网产品：2018年公司中标电信侧配套工程项目，项目收入从去年开始逐步确认，带动前端的宽带网产品收入同比增长49.42%至5.7亿元。电信剩余订单预计将在今年全部确认，未来若无中标新的大项目合同，宽带业务增速或将下滑。b）移动网产品：由于行业竞争加剧以及部分区域4G移动网产品需求下降，2019年移动网产品收入15亿元，同比下降29.92%。市场普遍认为，随着5G时代的来临，移动端可视化需求将大幅增长。而公司已发布5G NSA移动网产品，占据市场领先地位，未来有望分享
更多的5G红利。
    后端业务：维持高增长，未来成长空间仍大。从公司年报显示，2019年网络可
视化市场前后端占比大约为2:8，可以看出后端市场规模更大。但由于后端数据分
析在技术和渠道等方面具备较高壁垒，国产化比例并不高。近年来公司持续加大后
端市场的研发布局，从2019年开始步入收获期。2019年公司网络内容安全和大数据
运营业务分别实现营收9413.55万元和3185.51万元，分别同比增长73.17%和83.39%。
后端产品与前端产品协同性较好，随着5G时代到来，未来成长空间仍大，值得期待。
（2020-5-21）

公司及经营概况：成立于2003年，2017年上市，是一家致力于通信网络和信息网络智能管理和安全防护、企业商业智能服务的高新企业。主要产品包括：网络与机器数据可视化采集平台（包括宽带互联网数据汇聚分发管理产品、移动接入网数据采集分析产品、机器数据采集产品）、网络内容安全产品（用于国际市场）、大数据运营平台等。2019年宽带网产品、移动网产品、网络内容安全产品营收占比分别为62.97%、16.63%和10.41%。实际控制人为深圳国资委（间接持股13.8%）。董事长：李守宇；总经理：凌东胜；地址：深圳南山粤海街高新南一道021号思创科技大厦。电话0755-22676016；传真0755-86963774；网站：www.sinovatio.com。