贝泰妮：业绩改善，毛利率承压

场景：1、业绩改善，毛利率承压。2024年一季度公司实现营收10.97亿元，同比增长27.06%；扣非后净利润1.54亿元，同比增长21.94%。营收增长一方面得益于公司产品和品牌知名度进一步提升，带动销售规模和销售收入增长；另一方面，公司营收合并了于2023年10月公司收购的“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”两大品牌的销售收入，按上年同期的品牌范围，公司营收约9.59亿元，增幅约11.13%。公司期间费用率同比下降2.27个百分点至56.19%。不过，受公司的促销政策、产品销售结构影响，综合毛利率同比下降个百分点至72.09%，是利润增速不及营收增速的主要原因。
    2023年业绩，公司实现营收55.22亿元，同比增长10.14%；扣非后净利润6.18亿元，同比下降35.20%。利润下降原因包括：1）未达成“双11”预期销售目标、线上自营店获客成本上升；受此影响，公司销售费用率同比增长6.41个百分点至47.26%；四季度公司实现营收、扣非后净利润同比下降1.31%、78.1%至20.91、1.1亿元，预计也主要受“双11”销售影响。2）公司产品配方、生产工艺以及外包装升级，综合毛利率同比下降1.31个百分点至73.90%。3）中央工厂新基地项目建成投产，公司长期资产折旧摊销成本、费用增加。公司利润分配预案为每10股派6元（含税）。
    2、“薇诺娜”稳健增长，多品牌共同发展。2023年公司护肤品、医疗器械、彩妆分别实现营收48.70、4.63、1.69亿元，同比增长6.86%、19.53%、217.28%。2023年公司主品牌“薇诺娜（Winona）”实现从敏感肌修护进阶到了“敏感肌PLUS”，实现营收51.9亿元，同比增长6.3%，占比94%。根据Euromonitor的统计数据显示，2023年公司旗下“薇诺娜（Winona）”品牌在护肤类产品市场排名第九，较去年同期基本持平，而其在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名则连续多年稳居第一。“薇诺娜宝贝”品牌专注于婴幼儿肌肤健康，实现营收1.5亿元，同比增长47.5%，公司不断丰富产品系列，满足婴幼儿洗浴、润肤、防晒等多种需求；抗老科技品牌“瑷科缦（AOXMED）”实现营收3619万元；2023年8月推出祛痘品牌“贝芙汀”。此外，2023年公司成功并购了悦江投资，获得了“姬芮（Za）”和“泊美（PURE&MILD）”两个品牌，补齐了公司大众线护肤及彩妆版图。
    3、线上渠道小幅下降，发布员工持股计划。2023 年公司线上实现营收35.52亿元，
同比下降0.37%，主要受双11销售不及预期影响。其中阿里系、抖音系、唯品会、京东系
全年营收分别为17.62、6.31、3.07、3.74亿元，同比-14.46%、+47.14%、+1.61%、+5%，
阿里系销售承压，抖音系表现亮眼。线下渠道方面，公司实现营收14.27亿元，同比增长
48.87%。其中，OTC分销渠道销售模式实现营收8.16亿元，同比增长66.08%。2024年度，
公司将继续发力线下渠道，包括OTC连锁药房、院线等专业渠道以及线下KA、免税商店等
渠道。公司OMO渠道（线上线下相结合的新零售模式）销售实现营收5.23亿元，同比增长
10.30%。其中，线上自建薇诺娜专柜服务平台实现营收4.85亿元；线下通过自有、租赁
铺面方式开设直营店，新开50家，关店 4 家，截至2023年末公司OMO线下直营店123家。
此外，4月公司发布员工持股计划，资金来源为公司专项激励基金及其他方式，拟筹集资
金总额不超过4558.18万元，参加对象合计共249人，数量不超过136.35万股，占公司总
股本的0.32%，受让价格33.43元/股。（2024-4-29）

公司概况：2010年成立，2021年上市。主要产品包括面霜、护肤水、面膜、精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜、粉饼、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品。除护肤品和彩妆外，公司还从事皮肤护理相关医疗器械产品的研发、生产以及销售业务，主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等专业用于微创术后屏障受损皮肤的保护和护理的医疗器械产品。2023年护肤品、医疗器械、彩妆营收占比为88.19%、8.39%、3.05%。控股股东：昆明诺娜科技有限公司（持股比例：46.08%）；实际控制人：郭振宇、KEVIN GUO（持股比例：16.45%、9.65%）；在职员工：3852名；地址：云南省昆明市高新区科医路53号；电话：0871-68281899；网址：www.botanee.com.cn。