聚光科技：环境监测需求景气，业绩表现靓丽

评述：1、环保监测行业高景气，公司业绩表现靓丽。受益环境监测需求持续旺盛，2019年一季度公司实现营收6.2亿元、扣非后净利润4042万元，分别同比增长20%和30%。期内公司毛利率为49.65%，同比略降0.21个百分点，期间费用率为43.73%，同比降低0.83个百分点，主要是因为研发投入比例有所下降。
    回顾过往业绩，2018年公司实现营收38.2亿元、扣非后净利润5.5亿元，分别同比增长37%和77%。分业务来看，环境监测系统、运维和咨询服务实现营收19亿元，同比增长50%；实验室仪器实现营收9.1亿元，同比增长24%；工业过程分析实现营收2.8亿元，同比增长7%；水利水务系统实现营收1.9亿元，同比增长5%。去年公司毛利率为48.13%亿元，较2017年下降1.2个百分点，主要是工业过程分析、实验室仪器业务盈利能力下降所致，研发投入比例下降使得期间费用率同比下降2.6个百分点至30.21%，是推动利润高速增长的一大原因。另外，去年公司分红预案为每10股派现5元（含税）。
    2、环保进入强监管时代，监测设备需求加速释放，2020年以后或将回落。2001年-2013年我国环境污染治理投资快速增长，每年的投资金额从2001年的1000亿元快速增长到2013年的近9000亿元，此后长期徘徊在9000亿元左右。近年来随着国家环保政策由“重治理”向“强监管”转变，环保监测设备需求持续景气。2015年7月国务院办公厅发布《生态环境监测网络建设方案》，提出全面建设陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络，计划于2020年初步建成。另外，近几年政府还推出了环保税、排污许可证和上收环境质量监视权等政策，环保税法优先以企业自动监测申报数据为主，促使企业增加自身污染监测需求，上收环境质量监视权减少了地方保护，降低了环保监测网的建设阻力。根据环保上市公司数据统计，2014-2018年环境监测设备公司营收复合增长率达66%，而同期大气治理设备公司营收复合增长率仅为12.5%，水处理设备营收复合增长率为20.5%，环境监测设备景气度持续高于其他子行业。不过，按照上述规划，2020年我国将建成全国性的环境生态监测网，建设高峰过后的环境监测设备需求或将逐渐回落，值得关注。
    3、环保监测要求提升，利好综合性大型企业发展。目前我国环保监测行业可分为三大阵营，一是上游主导硬件、软件和检测试剂的综合方案提供商，其中的高端分析仪器基本被西门子、ABB和赛默飞垄断，其次是中游的检测仪器、监测系统，主要由聚光科技、雪迪龙、先河环比、中环装备等上市公司占据，最后是下游的设备维护、设备运营及第三方服务，中小企业居多，竞争激烈。现阶段监管部门对监测数据准确性、监测能力综合性要求越来越严格，订单也趋于大型化，2017年以来已有多个监测项目金额达到亿元以上，这些项目在建设期要求提供多种监测分析仪器，并提供信息化软件平台，在运营期，对数据捕捉率、数据质量合格率、异常情况处理率进行考核，在此背景下，缺乏核心技术、产品线单一、产业链不全的企业将被加速淘汰。
    4、国内环境监测设备龙头，拥有产品、技术优势。根据中国环境保护产业协会数据，目前我国环保监测行业中，营收规模在20亿元以上的企业仅占3%，65%的企业营收规模处于1亿元以下，整个行业仍处于较为粗犷的发展阶段。公司是我国环境监测企业当中营收规模最大、产品线最齐全、产业链最完整的企业之一，目前业务涵盖烟气监测、VOCS（挥发性有机物）监测、污水监测、水质监测、土壤监测、重金属监测、信息平台、实验室仪器、VOCS治理、水务治理、运维服务等多个领域。此外，公司历来重视研发，上市以来研发投入占营收比重一直保持在10%以上，2018年公司研发投入占营收比例虽有所下降，但仍高达2.9亿元，高于同类企业中盈峰环境的2.55亿元、先河环保的5600万元、雪迪龙的9007万元，截止2018年末，公司已取得268项专利、另有85项正在申请，拥有计算机著作权276项，远超同类企业。（2019-6-13）

公司及经营概况：
    2002年成立，2011年上市。公司主要研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析、实验室仪器等领域的仪器仪表，是目前国内最大的环境监测仪器仪表提供商（市占率在9%左右），具体产品包括激光在线气体分析系统、紫外在线气体分析系统、环境气体监测系统、环境水质监测系统等。2018年公司环境监测系统及运维、实验室分析仪器、工业过程分析系统和水利水务智能系统的收入占比分别为50%、24、7%和5%。控股股东：浙江睿洋科技有限公司（23.98%）；董事长：叶华俊（持有30万股）；总经理：孙越；员工：5235人。地址：浙江省杭州市滨江区阡陌路459号；电话：0571-85012176；传真：0571-85012008；网址：www.fpi-inc.com。