亨通光电：行业景气度下行导致业绩下滑，加速布局海洋业务

要点：1、行业供需关系发生转变，今年业绩或将持续承压下滑。由于近年来国内光缆企业迅速增产，行业供给趋于过剩，加之我国光纤覆盖率已接近90%，下游需求继续提升的空间不大，从去年开始光通信企业盈利能力持续下滑。2018年国家统计局统计的我国光缆制造企业在120家左右，其中亏损企业超过20家，亏损面18%。亏损企业主要为中小企业且没有光钎预制棒产能。随着行业加速洗牌，预计未来市场份额将向头部企业集中。受行业景气度下行影响，2019年一季度公司实现营收67.99亿元，同比增长7.45%；实现扣非后净利润4.14亿元，同比下滑8.78%。而2018年公司实现营收338.66亿元，同比增长30.5%；实现扣非后净利润23.18亿元，同比增长21.88%。今年一季度净利润出现下滑，以及2018年全年业绩增速较上半年明显放缓，主要是受价格战影响，今年一季度和去年全年毛利率分别为18.57%和18.92%，各下降2.55百分点和1.17个百分点。
    2、中移动招标量价齐跌，光通信业务前景不容乐观。2018年公司光网络与系统集成业务实现营收95.95亿元，同比增长10.56%，仍保持增长态势，主要得益于新一代绿色光棒产能释放及海底光缆市场的持续拓展。不过，今年3月中国移动2019年普通光缆集中采购结果出炉，亨通光电以投标不含税总价64亿元获得13.55%的份额，排名第四。虽然中标份额较上年的12.57%有所提升，但由于采购量和中标价格都几乎“腰斩”（中移动招标量价齐跌的主要原因可参见中天科技的最新分析报告），最终的利润贡献反而较去年减少，并影响公司整体盈利表现。
    3、发力海洋板块，未来成长值得期待。受益于国家对海洋资源的重视、以及海上风电等工程落地，海缆行业景气度持续提升。2018年公司海洋电力通信与系统集成收入12亿元，同比增长127%。同时，去年公司海洋板块中标金额累计超过20亿元，为未来保持快速增长奠定基础。今年6月3日，公司计划通过发行股份及支付现金的方式，购买华为投资持有的华为海洋网络（香港）有限公司51%股权，并开始停牌。双方并未披露本次转让资产的原因，同时也未披露具体交易价格。市场预计，主要是华为将进一步聚焦通信主业，而亨通光电有望借此进一步拓展海洋业务板块。据公开资料显示，华为海洋是全球第四大的海底电缆工程商，主要负责电缆的铺设与维修，其中华为投资持股51%，英国全球海事系统有限公司持股49%。
    事实上，公司与华为海洋早有合作。2018年10月华为海洋宣称PEACE海缆项目启动海缆和设备生产，亨通海洋负责海缆生产。根据2019年4月公司非公开发行股权预案显示，公司拟发行股票募资不超过52亿元，其中投向PEACE跨洋海缆通信系统运营项目27.3亿元，100G/400G硅光模块项目9.2亿元，补充流动资金15.5亿元。据悉，PEACE海缆系统为中继型海底光缆系统，上述项目完成后，通过连接中巴跨境陆缆，将成为第一条中非直连光纤路由，也将是中非之间时延最小的光纤路由，将助力公司从海底光缆生产制造商向海底光缆系统运营商转变，未来海洋板块的成长或值得期待。（2019-6-5）

公司及经营概述：成立于1993年，2003年上市，是一家专业研发生产光纤光缆、光棒、各类光器件与光接入设备的国家级重点高新技术企业，其光纤产品市场占有率在20%左右。公司主营业务为光网络与系统集成、电力传输与系统集成、海洋电力通信与系统集成、铜导体和工业智能控制产品，截止2018年，各项业务占比分别为28.33%、25.68%、3.49%、18.61%和7.72%。员工：17207人；实际控制人为崔根良：持股24.14%；董事长：钱建林；总经理：尹纪成。地址：江苏省吴江市经济开发区亨通路100号；电话：0512-63430985；传真：0512-63092355；网址：www.htgd.com.cn。