中航光电：全年业绩维持较快增长，军民业务协同发展

场景：1、全年业绩维持较快增长，四季度利润增速低于预期。2023年全年公司实现营收200.74亿元，同比增长26.75%；实现净利润33.39亿元，同比增长22.86%；实现扣非后净利润32.45亿元，同比增长23.73%。其中，四季度单季实现营收47.15亿元，同比增长39.34%；实现净利润4.46亿元，同比增长2.92%；实现扣非后净利润4.01亿元，同比增长2.06%。四季度增速不增利，主要是股权激励摊销金额集中在四季度计提，导致四季度费用率大幅增长所致,一次性计提对基本面影响不大。2023年全年公司期间费用率为19.49%，同比增长2.41个百分点。而营收维持较快增长，主要得益于：a）防务领域市场拓展实现新突破，互连方案供应商地位巩固，综合竞争力提升；b）民用领域持续突破，在数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长；c）新能源汽车业务主流车企覆盖率持续提升，全年实现多个项目定点。而受益于产品结构优化、原材料成本下降，2023年公司综合毛利率为37.95%，同比增长1.41个百分点。此外，2023年公司利润分配方案为：每10股派6元（含税）。
    2、下游市场需求旺盛，各类产品同步实现较快增长。2023年公司受益于军工需求增长、民品客户拓展以及积极开拓市场，各项业务均实现较快增长。其中，电连接器及集成互联组件业务实现收入155亿元，同比增长27.17%；光器件及其他光器件以及光电设备业务实现营收31.47亿元，同比增长27.26%；流体连接器及组件、齿科及其他产品收入14.27亿元，同比增长21.35%。目前地缘冲突持续加剧，各国军费预算持续增加。根据第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，增速与上年持平，国防支出持续增长。公司背靠航空工业集团，在部分军用连接器领域占据相对垄断地位，将持续受益于此。根据公司披露的关联交易信息来看，公司预计2023年与航空工业下属单位发生日常销售商品关联交易41.98亿元，报告期内实际发生额为37亿元，较2022年实际发生额28.69亿元，同比增长28.96%。此外，根据2023年12月公司发布的《关于2024年度日常关联交易预计的公告》显示，公司预计2024年与航空工业下属单位发生日常销售商品关联交易为43.3亿元，较2023年实际发生额增长17.03%。预计今年军品业务需求仍然旺盛，将带动整体业绩增长。
    3、新能源汽车连接器需求旺盛，带动民品业务高速增长。根据公司公告显示，
中航光电在国内新能源汽车电连接器市场份额第一，客户除了国内新能源汽车龙头
比亚迪、奇瑞、长安等，目前已在德系、法系、美系等主流车厂实现了定点，部分
项目已陆续进入批产交付。根据中汽协发布数据显示，2024年1-2月汽车产销累计
完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。其中，新能源汽车产销
累计完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到
30%。新能源汽车销量仍然快速增长，公司作为国内领先的新能源汽车电连接器供
应商，有望持续受益于新能源汽车增长红利。惟需要留意这个领域在高位可能发生
的变化。（2024-3-18）

公司及经营概况：成立于2002年，2007年在深交所上市，是国内专业研制和生产光、电、线缆组件连接器产品的企业;是目前最大的军用连接器制造商，在国内光器件细分市场处于领先地位。主营业务有电连接器及集成互连组件、光器件及光电设备和流体等其他产品，2023年营收占比分别为77.21%、15.68%和7.11%。公司自主研发各类连接器300多个系列、23万多个品种。员工17679人。控股股东是中国航空科技工业股份有限公司，持股36.72%。董事长：郭泽义；总经理：李森；地址：洛阳高新技术开发区周山路10号；电话：0379-64326068；网址：www.jonhon.cn。