迈为股份：在手订单充裕，持续受益HJT扩产需求

场景：1、收入持续快速增长，利润短期承压。2023年一季度公司实现营收11.57亿元，同比增长38.64%；实现扣非后净利润1.93亿元，同比增长12.38%。公司收入持续快速增长，主要得益于光伏行业高景气，主营光伏电池设备产品需求旺盛。利润增长相对落后，一方面是受旧产线改造影响，综合毛利率同比减少6.52个百分点至34.03%；另一方面是为匹配快速增长的订单需求，公司引入大量新员工导致费用前置，加之汇兑收益减少，期间费用率同比增加2.65个百分点至20.17%。后续随着设备方案的完善，旧产线改造的影响将逐步减少，公司盈利能力有望随之回升。此外，一季度公司经营性现金流量净额为2.9亿元，同比增长886.41%，主要是期内公司收到客户预付款大幅增加。
    回顾2022年业绩表现，公司实现营收41.48亿元，同比增长34.01%；实现扣非后净利润7.97亿元，同比增长33.57%。在“双碳”目标的推动下，2022年我国光伏行业制造端、应用端、进出口及行业产值均保持高速增长。据CPIA统计，国内太阳能电池片产量318GW，同比增长60.7%。受益于此，公司收入保持快速增长。同时，公司持续进行研发降本，不断推进零部件国产化进程，加上随着采购规模上升，议价能力持续增强，全年综合毛利率基本持平，盈利能力维持稳定。此外，2022年公司的利润分配方案为每10股转增6股派15元（含税）。
    2、在手订单充裕，持续受益HJT行业扩产需求。在光伏行业降本增效的需求驱动下，HJT电池技术凭借转换效率高、低功衰、工艺步骤少、降本路线清晰等优势，有望成为下一代电池片主流路线。2022年下游HJT电池厂商扩产招标提速，全年市场新增产能近29GW，表明目前HJT电池已具备规模化生产的条件，预计2023年HJT扩产规模将实现翻倍增长，达到50-60GW左右。公司把握电池技术迭代机会，通过较早布局实现了HJT电池设备的整线供应能力，成为HJT电池设备的领头供应商。2022年公司累计获印度信实工业、爱康科技、浙江润海、安徽华晟、东方日升、金刚光伏等客户26.4GW的HJT设备订单，市占率在80%左右。2023年至今，公司再获三五互联、安徽华晟合计9.6GW的HJT设备订单。根据浙江润海新能源项目中标文件，HJT设备价格约为3.72亿元/GW（未满配），以此估算，预计上述项目合计将为公司带来约133.92亿元订单，为2022年全年收入的3.23倍。截至一季度末，公司合同负债53.35亿元，同比增长122%，有望持续受益HJT行业扩产需求。
    3、降本提效工艺不断突破，HJT性价比提升在即。目前HJT设备的国产替代进程正加速
推进，公司在降本提效方面不断实现技术突破，从而推动HJT设备的量产销售。降本端来看，
2023年公司110微米薄片化和银包铜工艺进入量产阶段，铜电镀和0BB工艺相继进入中试阶段
，能够减少硅料用量和降低银耗，从而进一步降低异质结电池生产成本。提效端来看，2022
年8月，公司采用低铟含量的TCO工艺结合银包铜栅线的HJT电池效率突破25.94%；同年9月，
公司研制的铜电镀HJT电池转换效率突破26.41%；2023年3月，部分客户产线的双面微晶HJT
电池片最高效率已突破25%，年内有望达到25.5%。此外，根据公司公告，公司判断HJT在技
术上已经具备跟PERC成本打平的基础，量产上根据客户反馈，预计将在今年二季度末至三季
度实现成本持平，后续性价比有望持续提升，公司作为核心设备供应商也将受益于此。
    4、泛半导体领域拓展顺利，向平台型公司迈进。依托印刷、激光、真空三大平台型技
术，公司由光伏HJT整线设备延伸至半导体、OLED（有机发光二极管）设备领域。半导体设备
方面，公司封装相关产品已导入三安光电、长电科技、捷捷微电等国内主流封测厂商。2022
年5月公司公告拟投资21亿元建设半导体装备项目，计划用地约210亩，投资强度不低于12000
元/平方米，将进一步强化半导体领域布局。OLED设备方面，公司为国内首家成功研制柔性屏
弯折激光切割设备的企业，已在京东方、深天马、维信诺等行业知名企业得到应用，后续订
单及反馈良好。（2023-5-24）

公司及经营概况：2008年成立，2018年上市，主要业务是智能制造装备的设计、研发、生产与销售，主营产品为太阳能电池生产设备，包括HJT太阳能电池PECVD/ PVD真空镀膜设备、全自动太阳能电池丝网印刷机等主设备，以及自动上片机、红外线干燥炉等生产线配套设备。公司的太阳能丝网印刷设备，全球市场份额位居前列，与光伏龙头隆基股份、天合光能、晶科能源、阿特斯等公司建立了长期合作关系。2022年公司太阳能电池成套生产设备、单机和其他配件的收入占比分别为80%、12%和8%。控股股东、实际控制人：周剑、王正根（分别持股24.22%、18.28%）；董事长：周剑；总经理：王正根；员工：6147人。地址：江苏省苏州市吴江区芦荡路228号；电话：0512-63929889；传真：0512-63929880；网址：www.maxwell-gp.com。