中航光电：军民双轮驱动，业绩持续高增长

要点：1、全年业绩符合市场预期，军民业务协同发展。2022年全年公司实现营收158.38亿元，同比增长23.09%；实现净利润27.17亿元，同比增长36.47%；实现扣非后净利润26.21亿元，同比增长36.95%。其中，四季度单季实现营收33.84亿元，同比增长13.18%；实现扣非后净利润3.93亿元，同比增长22.33%。虽然2022年以来国内受到疫情反复影响，但由于军品业务与新能源汽车等民用领域需求旺盛，公司营收保持较快增长。而净利润增速高于营收，主要得益于费用管控良好，2022年公司期间费用率为17.08%，同比下降2.79个百分点。其中财务费用率同比下降1.81个百分点，主要受益于汇率上涨，助力公司汇兑收益上涨至1.57亿元。此外，2022年公司利润分配方案为：每10股派5.5元（含税）并转增3股。
    2、全球军费进入提速期，军品需求旺盛。受地缘冲突加剧影响，2022年国内军工电子需求持续旺盛。2022年中国军费预算1.45万亿元，同比增长7.1%。而根据3月15日公布的《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》显示，中国2023年军费预算为1.55万亿元，同比2022年预算执行数增长7.2%，增幅同比提升0.1个百分点，超市场预期。值得关注的是，2023年多国军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。其中，美国2023年国防预算8580亿美元，同比大增13.9%，创历史新高；德国2022年批准1000亿欧元国防专项发展资金，并从2024年起将国防开支的GDP占比提高到2%；日本2023年国防预算约510亿美元，同比大增约26%。由此可见，随着俄乌战争的持续发酵，全球正进入“军费提速期”。公司背靠航空工业集团，在部分军用连接器领域占据相对垄断地位，将持续受益于此。根据公司披露的关联交易信息来看，2022年公司关联交易额达到28.69亿元，同比增长47.96%。预计2023年发生额将达到41.98亿元，同比增长46.29%，预计今年军品业务需求仍然旺盛，将带动整体业绩增长。
    3、新能源汽车连接器需求爆发，带动民品业务高速增长。据中国汽车工业协会统计显示，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。今年1-2月新能源汽车产销分别完成97.7万辆和93.3万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达到25.7%。而据公司公告显示，公司在国内新能源汽车电连接器市场份额第一，客户除了国内新能源汽车龙头比
亚迪、奇瑞、长安等，近期已在德系、法系、美系等主流车厂实现了定点，部分项目陆
续进入批产交付，2022年公司订货、收入实现较快增长。此外，公司拟与洪都航空共同
投资设立中航光电互连科技（南昌）有限公司，主营EWIS（电气线路互联系统）线缆组
件业务。通过本次合作，公司与主机单位业务往来进一步加强，有利于公司全面提升
EWIS领域的竞争力，加速向专业化EWIS供应商转型升级。
    4、第三期股权激励计划正式实施，绑定核心员工利益。2022年12月公司公告第三期
股权激励计划股份授予完成，公司向包含高管、核心员工在内的1465人授予4138.32万股，
占授予日公司总股本的2.6%，授予价格为32.37元/股。解锁条件为：以2021年为基数，
2023年至2025年扣非后净利润CAGR不低于15%，且不低于对标企业75分位置，同时每年净
资产收益率不低于13.8%。预计本次激励应确认的费用预计为13.55亿元，2022至2026年将
分别摊销0.40、4.89、4.71、2.51、1.04亿元。本次激励对象范围较高，基本涵盖公司核
心员工，有利于长期发展。（2023-3-16）

公司及经营概况：成立于2002年，2007年在深交所上市，是国内专业研制和生产光、电、线缆组件连接器产品的企业;是目前最大的军用连接器制造商，在国内光器件细分市场处于领先地位。主营业务有电连接器及集成互连组件、光器件及光电设备和流体等其他产品，2022年营收占比分别为76.96%、15.62%和7.43%。公司自主研发各类连接器300多个系列、23万多个品种。员工15927人。控股股东是中国航空科技工业股份有限公司，持股37.68%。董事长：郭泽义；总经理：李森；地址：洛阳高新技术开发区周山路10号；电话：0379-64326068；传真：0379-64316068；网址：www.jonhon.cn。