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广田集团:回款速度放缓,1季度业绩继续下滑

文章来源:黄真2019-05-17成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-05-17
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        1、回款速度放缓,1季度业绩继续下滑。2019年1季度公司实现营收22亿元和扣非后净利润5031万元,分别同比下滑5.68%和15.19%,业绩持续下滑,预计是公司工程回款放缓所致。截至1季度末,公司资产负债率同比增加7.5个百分点至64%,受利息支出增加的影响,期内公司财务费用率同比增加2.58个百分点至3.95%,带动期间费用率同比增加2.12个百分点至11.2%,抵消了毛利率同比增加1.99个百分点至15.32%的正面影响。
        2、去年增收不增利,业务结构优化带动毛利率增长。2018年公司实现营收144亿元,同比增长14.86%;实现扣非后净利润2.9亿元,同比下滑40.93%。其中,第4季度实现营收43.9亿元,同比增长13.73%;实现扣非后净利润-1.32亿元,同比下降214.52%。公司去年增收不增利的原因包括:a)费用率同比增加1.91个百分点至8%,主要是因为利息支出以及应收票据贴现手续费增长,导致财务费用同比增加3.9亿元至4.05亿元,财务费用率同比增加1.8个百分点至2.81%;b)应收账款同比增长26%至100亿元,计提坏账准备增加,导致资产减值损失同比增加3.83亿元至4.93亿元;c)投资收益同比减少1.53亿元至0.3亿元。另外,2018年公司分红为每10股派发现金0.3元。
        分业务来看,2018年公司主要业务装饰施工和土建施工分别实现营收122亿元和16亿元,分别同比增长19%和-10%,毛利率分别同比增加3.43个和0.44个百分点至15.59%和5.11%。受益于毛利率较高的装饰业务营收占比提升,去年公司毛利率较2017年同比增加3.09个百分点至14.65%。
        3、订单维持高速增长,恒大收入贡献近半。公司作为国内住宅批量精装修龙头,持续受益于房地产行业集中度提升,以及国内全装修政策的施行(湖北省明确提出自2019年起实行全面一体化装修政策)。2018年公司全年新签订单211.5亿元,同比增长47.4%,其中,公装、住宅精装和设计订单分别为75亿元、132亿元和4亿元,分别同比增长18%、74%和21%。截止1季度末,公司已签约未完工订单为219亿元,约是2018年全年营收的1.52倍。从客户结构来看,去年公司前五大客户贡献的收入占比提升2.47个百分点至53.75%,其中,第一大客户恒大占比提升6.71个百分点至48.65%,与此同时,2018年公司来自恒大的应收账款达到47.6亿元,占同期总应收账款金额的47.6%,单一大客户占比过大的风险仍在。
        4、经营性现金流恶化,应收账款面临减值风险。公司2018年每股经营性现金
    流净额为0.29元,同比下降0.39元/股,今年1季度公司经营性现金流净额为-11.5
    亿元,持续恶化,主要原因预计是公司下游客户较为集中,且多为大房地产商,
    公司项目回款周期被延长。此外,截至2018年末,公司已逾期但未发生减值的应
    收账款为9.36亿元,同比增长41%,其中,三年以上的占比为36%。公司后续或面
    临部分资产减值风险。(2019-5-10)
    公司概况
    公司及经营概况:
    成立于1995年,2010年上市,连续8年进入中国建筑装饰行业百强企业前三名,连续两年入选《财富》中国500强企业。公司是批量住宅精装修领域龙头企业,拥有20余年住宅精装修经验,在业内市场占有率全国第一。2018年建筑及建筑装饰业务的收入占比达99%,其中,装饰施工和土建施工营收占比分别为84.7%和11.2%。员工:4792人;控股股东:深圳广田投资控股有限公司,持股39.71%;董事长:范志全,持185万股;总裁:晏绪飞。地址:广东省深圳市罗湖区深南东路2098号广田集团大厦;电话:0755-25886666-1187;传真:0755-22190528;网址:www.szgt.com。
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