思创医惠：智慧医疗支撑业绩增长，商业智能盈利能力持续承压

要点：1、2018年业绩表现低于预期。去年公司实现营收12.94亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.43亿元，同比增长10.14%；实现扣非后净利润1.3亿元，同比增长20.16%。全年业绩表现低于预期的主要原因包括：a）公司增加贷款后贷款利息同比上升以及中资外债汇率加大，财务费用率同比增长1.55个百分点；b）传统EAS业务盈利能力持续下滑，RFID费用投入持续加大，整体商业智能业务毛利率同比下降2.98个百分点至31.32%；c）其他收益（政府补助、增值税退税）、投资收益同比分别降低19.7%、109.9%，使得归母净利润增速放缓。其中，4季度单季实现营收4.15亿元，同比增长10.67%；实现扣非后净利润3308万元，同比增长124.2%。扣非后净利润大幅增长，主要是上年同期受到计提商誉减值的影响，基数较低所致。另外，公司预计2019年一季度净利润在2593万元至3269万元之间，同比增长15%至45%，预计主要受益于智慧医疗行业的高景气度。
    2、智慧医疗业务持续快速成长，在手订单较为充裕。2018年政策利好持续出台，上半年国家组建卫健委，成立医保局，发布了一系列利好政策，助力智慧医疗行业高景气。去年智慧医疗业务实现营收5.63亿元，同比增长36.17%，是全年业绩保持增长的主要动力。2018年公司连续中标实施了南京鼓楼医院江北国际医院智慧医院应用架构项目等多个千万以上标杆项目，并完成香港中文大学医院约1亿港币的智慧医院整体解决方案项目建设，增加国际标准项目建设经验，有利于公司开拓海外市场。此外，据采招网数据，今年年初至2月19日，公司智慧医疗业务订单总金额达到1.60亿元，同比增长155%。公司在手订单充裕，且市场景气度较高，智慧医疗业务将持续带动公司业绩增长。
    3、商业智能业务面临较大压力，盈利能力持续下降。去年公司商业智能实现7.32亿元，同比增长5%，较2017年（同比下滑7%）有所好转，但整体竞争格局仍然较为激烈。其中，EAS预计由于美国客户拖欠货款影响，销售额同比大幅度下降，未来传统商业智能业务仍将面临较大下滑压力。不过，RFID与公司智慧医疗业务协同性较高，符合当前新零售发展的需要，公司与苏宁易购Biu、天猫无人超市、京东、国美、华为、盒马均已展开合作，未来市场拓展空间较大。为了抢占更多市场份额，公司商业智能业务正执行降价策略，2018年毛利率持续下滑，短期内或难有改善。（2019-4-18）

公司及经营概况：成立于2003年，于2010年上市，其曾用名为中瑞思创，是一家专业从事电子商品防盗（EAS）、无线射频识别系统(RFID)定制化产品及行业应用解决方案的开发与服务的高科技企业。公司收购医惠科技后，更名为思创医惠，形成医疗物联网与RFID业务协同发展。并表医惠后，主营业务为商业智能和智慧医疗，2018年营收占比分别为56.51%和43.49%。实际控制人为董事长路楠（持股16.33%）。地址：浙江省杭州市莫干山路1418-48号；电话：571-28818665；传真：571-28818665；网址：www.century-cn.com。