大华股份：营收疲软，创新业或拓展空间

场景：1、2024年一季度公司营收61.81亿元，同比增长2.75%；实现净利润5.61亿元，同比增长13.26%；实现扣非后净利润5.01亿元，同比增长25.92%。一季度营收保持稳定，而净利润增长，主要得益于公司长期股权投资增长所致。一季度公司投资收益为1.13亿元，较上年亏损0.97亿元明显改善。预计主要是公司处置零跑股权后，一季度不再计提相关的投资损益。
     2023年公司实现营收322.18亿元，同比增长5.41%；实现净利润73.62亿元，同比增长216.73%；实现扣非后净利润29.62亿元，同比增长87.39%。其中，四季度单季实现营收99.4亿元，同比增长5.82%；实现净利润47.72亿元，同比增长655.92%；实现扣非后净利润5.59亿元，上年同期为亏损330.82万元。净利润大幅增长，主要是公司在10月26日公告，公司出售其持有的零跑全部股份。综合考虑处置价款、长期股权投资账面价值、持有期间累计计提的投资损益以及税费等因素，本次处置预计增加归母净利润约41.37亿元。而扣非后净利润增速高于营收，主要得益于：a）市场竞争缓和叠加产品结构优化，2023年综合毛利率为42.04%，同比增长4.16个百分点；b）人民币贬值汇兑收益增加；c）海外需求恢复，竞争格局改善；d）信用减值损失减少所致。此外，2023年公司利润分配预案为：每10股派3.82元（含税）。叠加三季度处置零跑股份后的特别派息（每10股派3.1元（含税）），全年合计每10股派6.92元（含税）。
    2、ToG和ToB业务平稳承压。目前公司国内业务方面，政企业务仍然承压，小幅增长。2023年公司ToG业务实现营收43.33亿元，同比增长0.18%；ToB业务实现营收90.87亿元，同比增长9.92%。我们预计今年正面改变的机会不大。
    3、软件及创新对冲其它收入下滑。海外市场受地缘冲突持续加剧等影响，海外安防设备需求回暖。全年公司海外业务实现营收153.27亿元，同比增长3.8%。分产品来看，2023年物联产品营业收入266.45亿元，同比增长5.79%；软件业务营业收入17.97亿元，同比增长21.59%；创新业务营业收入49.07亿元，同比增长19.20%；其他收入6.67亿元，同比下降47.13%。近年来公司积极布局创新业务，目前已在工业互联网(华睿)、智慧家居(乐橙)、热成像(华感)、汽车电子(华锐捷)、智慧消防（华消）、智慧安检(华视智检)等领域有所布局，带动创新业务快速发展，为公司带来成长驱动力。
    4、与中移动合作发展，加速创新转型布局。2023年中移动成功入驻公司，成
为公司第二大股东，公司与中移动的合作持续深化。而随着GPT等新兴人工智能技
术的迅速出现，大模型和多模态技术连续取得突破，在机器视觉领域也表现出技术
优势。公司在政府和企业的多个行业积累了大量的行业经验，其巨灵AI平台已具备
一定的AI算法生产能力。而与中移动合作后，有望获得产品需要网络基础设施的支
撑和配合，本次合作有利于公司在网络适配性和未来产品升级方面将更有优势。
（2024-4-17）

公司及经营概况：成立于2002年，2008年上市，是一家生产安防视频监控产品的民营企业。目前是国内最具技术水平和规模实力的安防产品制造商之一，与海康威视在行业形成双寡头垄断局势。公司主营产品包括智慧物联产品及方案及创新业务，2023年各项产品主营收入占比分别为82.7%和15.23%；员工23587人，其中半数以上为研发人员，研发实力较强；实际控制人为傅利泉（董事长，持股31.08%）；地址：浙江省杭州市滨江区滨安路1199号；电话：0571-28939522；网址：www.dahuatech.com。