loading..

马应龙:国内治痔类药物龙头,关注多元化转型进展

文章来源:普开良2019-01-04成为付费会员|欢迎免费试用
  • 日K线
  • 周K线
  • 月K线
  • “马应龙” 的分类与估值
    成长动能分类:
    安全稳定指数:
    本期估值:
    合理买入价格: 登录注册
    报告日期: 2019-01-04
    点击获取完整的估值报告
    最新简述
    评述:1、大股东平仓风险缓解,但质押比例依旧较高。2018年9月13日、9月20日、12月29日,公司控股股东中国宝安集团就其质押的公司股权进行了分批置换:9月13日,中国宝安与招商银行深圳分行达成协议,其用于贷款质押的马应龙5000万股股权解除质押,但同日公司又将持有的5000万股马应龙股票再次质押给招商银行;9月18日,与民生银行深圳分行达成协议,解除其质押的马应龙2600股股票,并再次将4000万股质押给民生银行;12月26日,与民生银行深圳分行达成协议,解除其质押的2100万股,并再次质押1000万股。在质押股权置换前,中国宝安面临较大的平仓压力,以质押给招商银行的5000万股为例,2017年10月12日中国宝安质押时的收盘价为20.40元/股,而到2018年9月13日置换股票股价已下滑26%,上述质押股票置换完成后,控股股东平仓压力将得到缓解。不过,截止2019年1月3日,公司控股股东质押股份还有1亿股,占公司总股本的23.2%,占其持有公司股份数高达79.26%,质押比例依然较高。
        2、2018年业绩增长较往年提速。2018年前三季度公司实现营收15.92亿元、扣非后净利润2.24亿元,分别同比增长33.71%和16.73%,其中,第三季度实现营收5.2亿元、扣非后净利润4032万元,分别同比增长27.21%和27.58%。近5年公司营收复合增长率仅为3%,扣非后净利润复合增长率为12%,2018年前三季度公司业绩增长较往年提速,特别是营收端增长较快,主要是公司医药流通业务快速扩张拉动,期内利润增速不及营收营收增速,主要是医药流通盈利能力较低所致。
        3、医药工业是公司现金牛业务,长期再现高速增长的可能性不大。2012-17年公司医药工业业务收入从7.52亿元增长到11.23亿元,年复合增长率8.4%,保持平稳增长,2018年上半年的业务收入增速上升至13.2%,主要受益于公司加大县域医院开拓和二线品种推广。医药工业是公司的现金牛业务,2018年上半年实现利润总额1.28亿元,占公司整体利润比重达111.3%。公司医药工业产品主要治痔类药物,根据中康资讯数据,2017年我国治痔类用药市场规模约31亿元,其中零售市场17.8亿元,医院终端13.3亿元,按照2017年公司营收计算的整体市场占有率为36%,其中,公司在零售市场占有率达49.3%。公司现为国内治痔药第一品牌,未来市场份额还有一定提升空间,但再现快速增长的难度较大。
        4、医药流通营收大幅增长,利润开始扭亏。2017年公司处置了盈利能力较差的湖北天下明药业公司51%股权,资产处置后公司医药流通业务结构有所优化,2018年上半年医药流通业务实现营收3.77亿元,同比大幅增长107%,利润总额也从2017年上半年的亏损508万元转为盈利90万元,公司医药流通业务大幅增长是受医药电商业务的带动,2018年上半年公司电商销售额同比增长108.83%。截止目前,公司共拥有69家终端门店,主要布局在武汉市区内,同时还拥有湖北省首张《互联网药品信息服务资格证书》,不过与老百姓、大参林等上千家门店,近百亿的营收规模相比,公司还有巨大差距,后续公司的医药流通业务发展还有待观察。
        5、医院业务或是未来成长看点,亏损幅度开始收窄。近年公司在立足肛肠类药优势的基础上,积极向下游肛肠专科医疗服务领域扩张,意图打造肛肠诊疗全产业链龙头,实现产品和服务协同发展。截止2017年底,公司共控股和经营34家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心,其中有8家是自营肛肠连锁医院,另有27家是与公立医院合作的肛肠诊疗中心,投入运营的治疗中心有13家。2018年上半年公司医院诊疗业务实现营收1.08亿元,同比增长32.5%,期内治疗业务利润总额亏损835万元,但亏损幅度较2017年同期的1129万元有所收窄。根据《中国成人常见肛肠疾病流行病学调查》数据,2015年我国成人中肛肠病总发病率为50.1%,但只有36%的患者接受治疗,有高达64%的患者没有采取任何治疗措施,后续随着肛肠专科医药覆盖面的扩大,叠加健康知识普及和渗透率提升,该产业的发展潜力颇为可观。(2019-1-2)
    公司概况
    公司及经营概况:
        马应龙最早可追溯到1582年,距今已400多年历史,1995年启动国企改革,2004年上市。公司主要生产肛肠类药物,其中麝香痔疮膏和痔疮栓是最重要产品,持有的“马应龙”为国内治痔领域第一品牌,2017 年在国内零售终端痔疮用药市场占有率达 49.6%。2009年后公司进行多元化扩张,发展至今公司业务包括:医药工业、医药流通、医疗服务板块,2018年上半年三大板块收入占比分别为54.95%、35.14%和9.92%。控股股东:中国宝安集团股份有限公司 (持股29.27%);董事长:陈平;总经理:苏光祥;员工:3119人。地址:武汉市武昌南湖周家湾100号;电话:027-87389583;传真:027-87291724;网址:www.mayinglong.cn。
    本周更新的其他报告
    报告归档

    咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

    免责声明:本系统所提供的信息仅供参考,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

    © copyright 中股(深圳)投资研究有限公司  粤ICP备10217250号-1