142只股票仍估值合理

 

 

      公司股价自2008年底开始单边上涨，一年增幅近2倍。进入2010年，股价在上半年稍作调整之后，下半年又迅速拉升至历史第二高位63.5元。但因当年三季业绩远不及预期等因素影响，股价高位下跌，最深跌幅达35%以上。今年1季度公司股价低位回升，近13周上涨8%，或是受益于业绩的显著增长。不过，近期大股东减持股份，集团又现同业竞争，值得注意。

 

      1季度公司业绩大幅增长，实现营收同比增长33.13%至87.87亿元，净利润（扣除）同比增长7.53倍至1.31亿元。业绩增长主要原因是：1、老门店继续增长，新门店逐渐得到消费者认同；2、收购淄博商厦带来并表效应；3、销售竞赛，有效激发起各地员工热情，体现出改制后公司经营的改善趋势。4、公司费用控制和经营效率有所提升，1季度期间费用率同比下降2.64个百分点至13.81%。

 

      公司门店扩张速度平稳，规模优势显著。截止2010年底，公司拥有店铺约200家，其中百货店79家，并且每年保持5-10家的速度向外扩张。此外，公司1季度经营性净现金流达8.05亿元，高速增长的经营净现金流加上管理层存在继续改善经营层面的动力，再考虑到管理团队的激励有望得到落实，业绩高速增长态势或可维持。预计2011-2013年公司营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为17%、79%。

 

     公司在君亮估值中的成长动能排名为1，安全性略低为2，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的B点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》27期中的大商股份个股报告。