百视通：全面布局IPTV产业链，业绩持续快速增长

 

 

      百视通（BesTV）是国内领先的IPTV新媒体视听业务运营商、服务商，是由上海广播电视台、上海东方传媒集团（SMG）控股的A股上市公司。2011年12月，百视通新媒体股份有限公司成功借壳广电信息上市。公司现拥有百视通技术、文广科技、广电制作100％股权，投资入股上海信投、风行网络等网络企业，与中国联想、中兴通讯组建新媒体合资公司，构筑起中国最大的新媒体产业集群。公司IPTV、互联网电视、智能电视、OTT、手机电视等新媒体业务覆盖到大陆20多个省市及东南亚，技术设备、影视制作渠道拓展到亚太、非洲地区。

 

      作为上海广播电视台的孙公司，公司扮演着上海广播电视台IPTV业务的独家技术服务商、市场营销服务商与内容运营商的角色，百视通于2005年在上海、黑龙江启动中国最早的IPTV试点商用，逐步探索，在技术、内容、业务模式方面全面创新。目前，上海广播电视台、百视通IPTV平台对接的用户已经超过1900万户，用户规模位居全球第一，同时拥有超过40万小时的节目版权内容，占领国内70%左右的互联网电视销售渠道和市场份额，2013年上半年IPTV收入贡献占比达到73.06%。

 

 

      1、国内最大的IPTV公司，用户群体庞大。IPTV (Internet Protocol TV) 是以电信宽带网络为传输渠道，以电视机为终端，集互联网、多媒体、通讯等多种技术为一体，向家庭提供点播、直播等多种交互式服务的崭新产品，是数字电视的一种先进形式。截至2012年年底，公司累计服务的IPTV用户超过1600万户。同时通过产品创新，有效地促进IPTV业务的用户开发，实现IPTV收益结构的转型：2012年，公司累计在上海等地发展高清用户超过50万户；全国用户中，平均10%的用户订购了IPTV点播增值包（PPV），百视通实际获得PPV收入同比增长80%；公司在上海开展了自营为主的广告经营，积累了品牌广告客户近30家，公司当年实现广告收入超过1亿元（其中IPTV广告收入同比增长100%）。

 

      2、与中国网络电视台合作，平台价值快速提升。2012年2月，公司实际控制人上海广播电视台与央视下属中国网络电视台（CNTV）签署IPTV播控平台合作协议，落实上海广播电视台与中央电视台原建设的IPTV集成播控平台合并为中国唯一的中央集成播控总平台。2013年5月，公司与CNTV正式合资设立公司“爱上电视传媒有限公司”。注册资本为5000万元，CNTV与公司股权比例分别为55%和45%。合资公司有可能在未来成为IPTV在全国内容集成播控平台运营者。

 

      通过合资公司的形式，百视通将在更多地区开展IPTV内容业务，减少政策等因素带来的不确定性。同时根据公告，公司将向CNTV结算、支付2012年内容费用，随着CNTV、地方广电等其他参与方介入IPTV业务收入分成，将对公司IPTV业务毛利率产生较大影响。不过由于CNTV和地方广电的参与，IPTV产业链将有望获得更加快速的成长，用户群体将会不断扩大，公司平台价值有望大幅上升。

 

      3、加码海外布局，强化内容优势。2013年6月，百视通国际（开曼）有限公司向Super Sports Media Inc.以现金增资的方式投资185万美元，取得Super Sports Media Inc.14%的股权，并与其签署《英超新媒体播映协议》，获得英超2013年至2018年合计六个赛季内容资源在中国大陆新媒体电视屏独占许可使用权，拥有在手机电视、网络视频等新媒体领域的部分权利。同时，“百视通开曼”向“百视通香港”追加投资3515万美元，主要用于“百视通香港”拓展海外业务以及储备营运资金，以支撑互联网电视、IPTV、云网络电视系统等相关海外业务，向海外消费者提供互联网电视机顶盒、版权内容、用户界面、电子节目指南、内容分布式网络、媒体资产管理和内容管理系统等。

 

      4、进入游戏领域，打开新的市场空间。2013年9月，公司与微软拟共同投资7900万美元，约合4.83亿元人民币，成立上海百家合信息技术发展有限公司。其中公司拟以现金投入4029万美元，约合2.46亿元人民币，持股51%；微软公司拟以现金投入3871万美元，约合2.37亿元人民币，持股49%。合资公司主营业务范围包括：设计、开发、制作游戏和娱乐应用软件及衍生产品；销售、许可、市场营销自产和第三方的游戏、娱乐应用软件；游戏机相关技术咨询和服务等。在国家关于中国（上海）自由贸易试验区等各方面政策框架内，公司与微软旨在通过此次合资合作，打造一流的“新一代家庭游戏娱乐产品”和具备世界领先水平的“家庭娱乐中心服务”，推进公司在游戏领域的布局。

 

      5、政策支持利好IPTV行业发展，公司有望充分受益。“十二五”国家战略性新兴产业发展规划明确将宽带中国提升到国家信息战略的高度。宽带中国实施后， IPTV作为电信运营商填充宽带价值、维系用户黏性和拉动ARPU提升的关键业务抓手，其战略意义日益凸显。未来2-3年，随着宽带基础设施不断改善和三网融合全面推广，IPTV正迎来前所未有的良好发展机遇，电信运营商对IPTV长期投入将带动全国用户稳步增长，公司作为行业龙头，有望充分受益。根据工信部统计，2012年前三季度，我国IPTV用户达到1974万户，已经到达全球IPTV用户的1/4。市场预计2013年我国IPTV用户数达到3480万户。

 

      6、完善一云多屏战略，覆盖人群逐渐加大。随着三网融合的不断推进、电信运营商宽带网络的建设和移动智能终端的迅速普及，平台运营商开始互相渗透，国内IPTV（电视屏）、手机电视（手机屏）以及网络视频（PC屏）等“一云多屏”的新媒体视频服务业务收入高速增长。公司先后获得了经营IPTV、互联网电视以及手机3G电视的牌照，并拥有机顶盒和一体机等业务布局IPTV端，近期增资控股风行网加强PC端。随着一云多屏战略的完善，公司覆盖人群逐渐加大，形成未来健康发展的良好保障。

 

      7、控股风行网，强化多屏战略，进一步完善产业链。2012年3月，SMG提出“台网融合”战略，百视通投资3000万美元参股风行网，获得其35%的股权。2013年8月，公司以3.07亿人民币增资风行网，持有风行网股份比例从原有的35%提高至54.04%，成为风行网控股股东。控股风行网加强了百视通一云多屏战略在PC端的战略布局，同时公司积累的丰富内容资源在视频网站上获得出口，SMG背景的电视台资源+IPTV+OTT+视频网站的全媒体内容运营框架已基本搭建，未来发展值得期待。

 

      8、中长期激励机制，吸引人才。受限于国企背景，公司股权激励的实施相对困难，为了吸引优质人才以及完善市场化的薪酬体系，公司拟推出中长期激励基金方案，提取每年业绩增量的一定比例作为激励基金，通过薪酬方式发放，预计将覆盖绝大多数员工，通过完善市场化的薪酬体系与机制加强人才队伍建设。激励方案的推出相当程度上解决了国有体制对公司创新能力的束缚，使得公司有更多的动力参与到智能电视行业的竞争。

 

      9、上市以来，业绩持续高速增长。公司于2011年借壳上市，营收从2009年的6.84亿元增长至2012年的20.28亿元，年复合增长率达到44%。净利润（扣除后）从2009年的1.78亿元增长至2012年的4.91亿元，年复合增长率达到40%。随着IPTV用户数的快速增长公司业绩随着高速增长，但受到收入分成影响，未来三年公司营收和净利润复合增长预计会维持在30%左右，保持持续稳定增长。（由于公司于2011年底才借壳上市，因此表一的11年4季度数据无参考价值。）