中国中免：免税市场广阔，龙头高抬可期

      中国中免是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2024年的【年度88只好股票】中。它的成长性、安全性均较为良好，均排在较好的四星股票队列。2023年随着国内疫情防控放开，国内旅游市场逐步恢复向好。公司一、二、三季度分别实现营收207.69、150.89、149.79亿元，各同比增长23.76%、38.83%、27.87%；毛利率得到修复，综合毛利率分别为29.00%、32.83%、34.46%，同比-5.00、-1.12、9.77个百分点，盈利逐渐好转；扣非后净利润22.96、15.59、13.37亿元，同比-10.27%、+13.85%、+103.90%。2023年年初至今（2024-1-18）公司股价累计下滑60.97%，我们预期公司未来的成长动力仍然充足。以目前股价来计算其PE为25.6倍，处于便宜的买入区间。

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      （2008年成立，2009年上市。公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。2023年上半年公司免税商品销售、有税商品销售分别实现营收占比66.86%、32.59%。控股股东：中国旅游集团有限公司（持股比例：50.3%）；实际控制人：国务院国有资产监督管理委员会（持股比例：50.3%））

     关于估值。我们的数据平台运用市场大数据和其专属处理程序预期中国中免2023年每股收益大约在3.10元，并预计未来三年公司业绩将维持增长态势，2024/25年的EPS分别为4.39/5.48元。基于2023年3季度的数据资料和预测因素，我们的数据平台推算中国中免的当前内在价值约在120元上下，股价在此区间当参考为便宜买入区域。公司的内在价值会随着未来经营的变化出现或正或负的调整，需要对公司季报和相关重大信息密切关注。2023年年初至今（2024-1-18），公司股价累计下降60.97%（复权后）。近3年中国中免的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的22-94倍之间浮动，以目前25.6倍左右的PE来看，比较而言属偏低区间。

      中国中免在中股价值线股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为四星，安全性评级为四星，是成长性、稳定性和预测性较强的公司，目前（2024-1-18）股价处于中股价值线JW4点股价图谱的A点位置。更详细的介绍，请登录中股价值线（www.gupiaoguzhi.com），阅读根据最新季报更新的最新一期及过往的中国中免个股报告。

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