福耀玻璃：成长稳健，分红优厚，估值偏低

      在市场普遍下跌的过程中，投资者应当关注的是那些兼具稳健成长和优厚分红的公司，福耀玻璃作为我国汽车玻璃龙头制造商，正是这类股票的代表之一。2013年，福耀玻璃的业绩一如既往，稳健成长，其扣非后净利润同比增长23.25%，同时分红预案为每10股派现5元，对应日前股价，其分红收益率高达6%以上。

 

 

      福耀玻璃是我国规模最大、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，拥有员工1.93万余人。目前已在福建福清、吉林长春、双辽、上海、重庆、北京等地建立了一整套贯穿全国的产销网络，并在美国、日本、韩国、澳大利亚、俄罗斯、德国等国家和地区设立子公司。拥有年产2000万套汽车玻璃的生产能力，其国内汽车市场占有率高达70%以上。近10年来，除2010年以外，公司营收及扣非后净利润年均复合增速均保持了10%左右的稳步增长。

 

 

      2013年，受益于乘用车市场景气回升（2013年乘用车产销量分别为1808.52万辆和1792.89万辆，同比分别增长16.50%和15.71%），公司业绩快速成长，共实现营业收入115.01亿元，扣非后净利润18.29亿元，分别同比增长12.24%和23.25%。

 

      2013年，得益于原材料价格低位运行，且盈利能力较强的郑州汽车玻璃项目和俄罗斯一期项目等新产能投产，公司综合毛利率较2012年上升了2.25个百分点至41.40%，净利率也同比上升了1.42 个百分点至15.9%，盈利能力进一步提升。未来，随着公司浮法玻璃自给率提升，以及新项目的陆续投产，其盈利能力有望持续改善。

 

 

      目前，公司汽车玻璃国内市场占有率约70%，发展潜力已不大，而国际市场占有率约为10%左右，还有很大的发展空间，未来“国际化”战略将成为公司业绩增长的主要看点。前期，公司公告称，拟在美国投资2亿美元建设年产300万套的汽车玻璃生产线，并在俄罗斯投资2.2亿美元建设年产45万吨浮法玻璃生产线，以扩大公司欧美市场份额。目前，公司已获得世界主流汽车厂商的认证，并在全球汽车产销区域建立了4个设计中心，随着“国际化”战略的不断推进，海外OME配套业务或将成为未来公司新的业绩增长点。

 

 

      综合市场一致预期，公司未来三年净利润复合增长率为10%，以最新股价计算，其PE及拖移PE均为8倍，远低于18倍的过往中位值，且PEG仅为0.8倍，现阶段的股价未能充分反应其成长预期，未来估值水平上移空间较大，有意配置者可关注。

 

      另外，福耀玻璃较高的分红特性也值得称道。以2013年公司拟每10股现金分红5元计算，其分红收益率可达6.31%，远超一年期的定存利率，十分诱人。

 

      福耀玻璃在君亮估值系统中被归为成长+收益股，其最新一期成长性及安全稳定性评级均为1，是成长性最佳，可预测性最强的公司。目前股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域，更多详情请关注股票估值网最新一期福耀玻璃的相关个股报告。