上汽集团：业绩稳健、分红优厚的行业龙头

 

      我国车市在经历了2011、2012年的微增长以后，2013年显著回暖。今年1-6月，我国汽车实现整车销量1078.22万辆，同比增长12.3%，重回二位数增速。其中乘用车销量为866.51万辆，同比增长13.8%。

 

      而作为我国最大的乘用车生产企业龙头—上汽集团，业绩一直保持稳健成长，可受我国宏观经济影响，其股价一直萎靡不振。不过，8月以来的预期修复行情，尽管力度偏弱，但市场情绪还是得到了较大幅度的改善。这其中，跌跌不休的周期股也似乎逐步摆脱了下跌泥潭，尤其是业绩出现反转的汽车股更是悄然展开了估值修复行情，建议投资者可以多多关注相关公司。

 

 

      上汽集团前身上海汽车成立于1997年，并于同年上市，主营汽车整车(包括乘用车、商用车)、相关零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融，是目前国内最大的微型车制造商和销量最大的汽车制造商。

 

      公司主营业务涵盖整车、零部件的研发、生产、销售，以及汽车服务贸易业务和汽车金融业务。目前公司所属主要整车企业包括：上海乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

 

 

      自2010年重大资产重组以来，公司营收由3125亿元增长至4784亿元，经营性净利润也由131亿元增长至205亿元，期间其年均复合增长率分别达到23.74%和24.95%。今年一季度公司营收及扣除后净利润分别同比增长17.36%和4.78%至1446.67亿元和57.24亿元，业绩稳健之势显著。我们预计，随着城镇化建设加速以及我国城市公路交通体系的不断完善，未来三年公司业绩年复合增速有望达到10%左右。

 

      最新数据显示：1-7月，上汽集团共销售整车293万辆，同比增长14.62%，涨幅好于去年同期，且高于行业平均水平，继续保持国内领先地位。其中，上海大众、上海通用实现整车销量73万辆和78万辆，分别同比增长21.64%和15.64%，淡季不淡。

 

 

      目前上汽集团两大合资公司上海大众和上海通用再次迈出产能扩张步伐，其中上海大众第六工厂落户宁波，有望于今年下半年建成，14年投产。而上海通用第四分厂则布局武汉。项目建成后，上海大众和上海通用将分别形成年产30万辆整车的生产能力，长期有助于缓解公司产能告急的问题，推动公司业绩增长。

 

      另外，上海大众推出新车型改款途观、新桑塔纳、斯柯达昕锐、YETI等新款车型，上海通用则在新君威之后，计划推出科鲁兹两厢及凯迪拉克XTS等新车型，新车型的推出将有助于提升公司销量，改善公司盈利。

 

 

      以最新股价13.09元计算，上汽集团的PE和拖移PE均仅为7，偏离16倍的过往中位甚远，且PB为1.16、PS仅为0.28，均处于行业低水平，极具安全边际，若市场风格转换，股价上行空间较大。

 

      且自2010年以来，公司每10股现金分红从2元增长至6元。以2012年的每10股6元的分红计算，分红率达32%，对应当前股价，其分红收益率已达到4.58%，，超过一年期银行定存，可谓相当诱人。

 

      在君亮估值系统中，上汽集团被评为成长+收益股，其成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，盈利稳定性及可预测性较强的公司。目前公司股价位于估值评级的A点位置，属于估值偏低区域。更多详情请查看《A股工具》中最新一期的上汽集团个股报告。