顺络电子：受益于便携式终端产品放量，业绩持续成长

 

      电感是电子线路中必不可少的基础电子元器件，大约占整个电子元器件配套用量的10%-15%。尤其是片式电感作为电子设备的基础电子元件，符合现代电子产品短小轻薄产业趋势，在移动通讯、数字化消费电子、pc主机、平板等产品的快速发展推动下快速成长。而顺络电子主要从事片式电感、片式磁珠、片式压敏等产品的研发、生产和销售，年产量居国内龙头地位。目前，公司90%左右的收入都是来源于电感业务，其片式电感主要应用于智能手机、智能电视、平板电脑等便携式消费电子产品。公司将受益于便携式终端产品的放量，从而实现业绩的持续成长。

 

 

      顺络电子有限股份公司成立于2000年，主要从事片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容的研发、生产和销售；公司片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC 领域，产品步入高端。凭借雄厚的技术力量、优异的产品质量和完善的服务，顺络电子赢得了Motorola，Dell，HP，Sony，Panasonic等世界级客户的信赖，已发展成为国内最大的片式电感/磁珠生产企业。

 

 

      2013年上半年，公司实现营业收入4.59亿元，同比增长46.11%，营业利润6791万元，同比增长27.4%，扣除后净利润6774万元，同比增长48.72%，业绩高增长主要是国内智能手机市场增长、产能提升以及产品线拓展。虽然苹果、三星等高端智能手机出货遇到一定阻力，但2013年全球智能手机出货量仍保持较高增长。且公司预计1-9月净利润盈利10623.42万元至11951.35万元，同比增长20%-35%。

 

      根据TrendForce数据，二季度全球智能手机出货达2.2亿只，环比增长6.6%，同比增长31%，其中中国大陆智能手机品牌中兴、华为、酷派、联想都进入前十。大陆智能机放量为公司主导产品片式电感带来了旺盛需求，公司积极新增固定资产投入，扩大产能规模，并持续扩充产品线，成为公司二季度及上半年业绩取得持续增长的主要原因。

 

 

      顺络电子与各家一线芯片厂商展开深度合作，目前已顺利通过联发科、高通、博通、Marvell等厂商的认证，成为其推荐的元器件供应商。公司将凭借这一优势，通过各家芯片厂商进入终端客户供应链，提升优质客户比例。目前主要客户包括：中兴、华为、宇龙酷派、联想、索尼、松下、夏普、日立、三洋、东芝等国内外知名厂商。

 

      根据工信部统计，2013年上半年国内市场智能手机出货量超过2 亿部，同比增长100%以上，其中国产智能手机占据多数。目前国产智能机和平板主要采用联发科和高通的芯片设计平台，公司作为联发科、高通等推荐供应商，其电感产品已取得国内智能终端市场的较高份额，2012年占领国内市场已近50%。因此，规模的快速成长将推动公司业绩持续走高。

 

   

      顺络电子是国内电感行业龙头，是少数在国际高端片式电子元器件市场中具有竞争力的中国企业，公司切入智能手机供应链，成为本土智能机产业链的重要一环。未来国产平板电脑的放量和公司在天线业务的进展也将成为公司新的增长驱动力，市场预计2012年-2015年公司净利润年复合增速可在35%左右。

 

      以最新股价16.73元计算，公司目前PE为33倍，拖移PE 39倍，均低于42倍的过往中位值。我们预期顺络电子未来两年股价的预期区间为20-24元，以现阶段来看，上移空间仍较大。

 

      顺络电子在君亮估值系统中被评为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，安全稳定性较强的公司。目前股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域，更详细的介绍请参见《A股工具》中最新一期顺络电子的个股报告。