海康威视：积极成长的安防视频行业龙头

 

      目前我国安防系统建设尚处于起步阶段，与发达国家相比有所落后。以2012年各国占全球安防市场规模数据看，我国仅占5%左右，而美国与西欧则分别占25%和32%的规模，我国远落后于西方发达国家。随着后续安防系统的建设，安防产品需求较大，市场空间十分充裕，而且近几年我国对安防行业扶持力度在逐渐增大，安防行业发展迅速，海康威视作为国内安防视频行业中的龙头企业，充分利用行业发展机会，相信业绩会更上一层楼。

 

 

      海康威视成立于2001年，并于2010年在深交所上市，是国内最大的安防产品及行业解决方案提供商。作为高科技企业，公司有着强大的研发实力，拥有26000人的研发团队，是全球安防行业中拥有最大研发团队的公司之一，研发费用支出占年销售额的7%以上，拥有专利达344项。

 

      除了优秀的研发实力，公司还拥有着强大营销网络，在国内主要城市设立32个子公司，并在海外设立多个全资控股子公司。十几年间，公司连年入选“中国安防十大品牌”、中国安防百强（位列榜首）。在最新世界权威的电子行业研究机构IMS Research发布2013全球视频监控设备市场研究报告中，海康威视再次蝉联全球视频监控市场份额第一。

 

 

      海康威视上市3年来，一直保持着快速增长，近3年营收和净利润的年复合增长率分别达到51%和45%；而且，值得注意的是公司的业绩成长，3年间从未出现单季业绩下滑的情况。

 

      2013年公司增长趋势依旧强劲，一季度实现营收16.97亿元，同比增长31.3%，净利润（扣除后）4.43亿元，同比增长30.33%。同时，公司预计1-6月净利润同比增长20%-40%。随着前端产品逐步放量以及高清化产品的推动，公司业绩的成长动能依旧充沛，预计未来3年公司业绩仍能保持30%左右的年复合增速。

 

 

      从行业的角度看，安防行业作为我国电子信息产业发展重点内容以及安全城市发展的需要，国家已出台一系列相关政策扶持，《中国安防行业“十二五”发展规划》指出在“十二五”期间实现安防产业的快速发展，至2015年总产值达5000亿元，年增长率达20%，实现产业规模翻一番的总体目标，提出加强对重点企业的创新支持和引导培育一批企业成为行业科技发展的领军和主导力量。在政策的大力扶持下，起步安防行业无疑拥有美好的前景、巨大的成长空间。海康威视作为国内最大的安防视频公司，将优先受益于行业的发展。

 

      从公司的角度看，首先，强大的研发实力为公司提供了深厚的技术壁垒，减少了来自其他公司的竞争；其次，目前安防视频行业内，实际上是公司与大华股份形成双寡头的竞争格局，两家公司市场份额达60%-70%，具有较强的定价能力，能够获取超额的收益；最后，也是最为重要的一点，国内安防行业已经发展至前后端产品结构调整时期，前端产品开始迅速放量增长。2012年公司前端产品收入同比大增45.63%，营收占比达44%，首次超越后端产品（37%），将逐步向前端：后端3:1的产品比例需求靠拢，未来公司前端产品仍将保持快速增长趋势，是公司业绩增长的主要动力。

 

 

      正如我们上文中提高，上市3年中，公司业绩呈快速增长，成绩傲人。而在这背后，更为难得的是在高速成长的过程中，公司能够保持持续的稳定。从过往来看，公司净利润一直保持着稳步上升的趋势，单年的业绩增速保持在40%-60%之间，异常平稳。放眼未来，在政策支持、行业需求加大以及公司自身强大的竞争力下，未来3年保持30%左右的业绩增速并不算难事。

 

      结合估值看，以最新股价21.1元计算，公司的PE 34倍，拖移PE 38倍，与历史31倍的中位相差不多；且PEG为1.02，也说明了现阶段股价基本反映了其成长性。公司在君亮估值系统中被归为积极成长股，目前成长性评级和安全性评级均为1，是成长性最好，稳定性、预测性最强的公司。公司股价现处于估值评级的B点位置，即估值合理区域。更多详情请参阅《A股工具》最新一期海康威视的个股报告。