静观估值偏高的优质股

 

      继今年1月被检测出含有微量双氰氨之后，恒天然集团生产的3批浓缩乳清蛋白近日又被检出含有肉毒杆菌。根据国家质检总局发布的公告，经中新双方核查，初步确定有4家中国境内进口商进口了可能受到肉毒杆菌污染的新西兰恒天然集团产品，分别为：杭州娃哈哈保健食品有限公司、杭州娃哈哈进出口有限公司、上海市糖业烟酒（集团）有限公司和多美滋婴幼儿食品有限公司。

 

      作为对我国出口乳制品最大的公司之一的恒天然，它的任何举动足以达到牵一发而动全身的效果。肉毒毒素是已知毒素中最强的一种，比氰化钾毒力大一万倍。目前，30纳克(1纳克相当于十亿分之一克)即足以导致疾病甚至死亡，人服0.1g即可致命。恒天然乳制品倍检出肉毒毒素，消费者对进口奶粉认识或许会出现180度的急转。

 

      进口奶粉出现危机，国内奶粉制造企业理当受益。国内涉及乳制品企业上市公司贝因美、西部牧业、皇氏乳业、伊利股份和三元股份等或将出现短期交易机会，投资者可在此多放一些精力，不过若是择机进入仍需以公司基本面状况为主。

 

      本期处于C点分屏的股票有62只，较上期仅增加1只。其中，成长性评级为1的公司有13家，且涵盖2家“双1”公司，分别是天士力和云南白药，目前股价处于估值偏高区域，但我们可以持续跟踪，待股价处于估值偏低或合理位置时再择机进入。另外，成长性评级为1，安全性性评级略低为2的公司有11家，较上期增加2家，按2012-2015年净利润年复合增速排名前5的是汤臣倍健、东方雨虹、康缘药业、昆明制药和鱼跃医疗（详见下表）。

 

      其中，汤臣倍健是中国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先企业。2013年一季度，公司实现营收3.64亿元，同比增长30.31%，扣除后净利润1.18亿元，同比增长11.9%。导致净利润增速慢于营收增速最主要的原因是期间费用，期内同比增加6.22个百分点至24.50%（销售费用及管理费用增长较为明显）。

 

      以膳食营养品为主的汤臣倍健在非直销领域具有稳固的龙头地位。国际品牌NBTY、GNC在我国除了直销的形式，多在商场销售，这跟国内膳食营养品普遍在药店销售的形式不同，遭遇“水土不服”。与其他国内品牌如交大昂立、康力士等相比，汤臣倍健在渠道和品牌均有明显优势。截止2013年一季度末，汤臣倍健已进驻的药店数量约有3.3万家，预计到2013年底将超过4.1万家，同比增长32%。

   

      虽然一季度公司营收增速并不理想，但全年高增长依然值得期待，市场预计今年营收增速有望达到50%以上。截止目前，公司PE 50倍，拖移PE 67倍，均高于过往38倍的中位，估值偏高；另从市场表现来看，其过往1周、13周、52周的股价涨幅分别为13%、21%和39%，表现十分优秀，有意配置的投资者不妨多加关注，待股价合理回归择机进入。

 

个股名称	预期未来3年 净利润年复合增速	PE	PEG	拖移PE	PB	PS
汤臣倍健	46%	50	1.08	67	9.65	12.23
东方雨虹	36%	38	1.05	45	6.96	2.75
康缘药业	35%	43	1.24	56	7.63	6.46
昆明制药	33%	41	1.24	48	6.08	2.91
鱼跃医疗	30%	44	1.50	50	8.94	9.03