“双1+A”的优质股有所增加

      近期，由经济学家巴曙松等主持编译的《证券分析》第6版成了投资畅销书籍，这本格雷厄姆和多德的著作历经约80年的岁月检验，仍旧经久不衰，堪称“投资者的圣经”。此书所强调的核心理念之一就是“价值远超过价格所带来的安全边际”，价值投资者所追寻的安全边际必须是有足够的缓冲带，不是试图以20元的价格购买价值21元的证券。

JW4点分屏所强调的实用性正是助投资者找到有价值的股票，有足够缓冲带的股票。其中A点分屏更是助投资者发现安全边际最大的股票，使投资者可以以远超价值的价格购入安全边际最大的股票。

本期股价在A点的股票有182只，较上期减少4只。其中，优于平均水平的成长动能为1的股票有69只，与上期相比减少了3只，而“双1（成长动能和安全稳定性排名均为1）+A”的股票有14只，较上期增加2只。

对于我们所覆盖的，且已根据2012年年报业绩或2013年一季报业绩更新估值报告的311家公司来看，目前处于JW4点A点的公司有130家，较上期新晋11家，其中成长动能为1的有45家，且“双1+A”的公司达7家，其2011-2014年净利润年复合增速排名为： 

      排名较上期有较大调整，完全超越之前各公司增长速度。受益于安防视频行业的快速发展以及行业龙头的优势地位，海康威视自2010年上市以来，就取得了令人艳羡的发展。近5年其营收和净利润年复合增长率分别高达44%和42%。2012年度，公司创得营收72.14亿元，同比增长37.89%，净利润（扣除后）21.1亿元，同比增长46.69%。从最新的一季度经营情况看，公司的收入和利润依旧保持平稳且快速增长，共实现营收16.97亿元，同比增长31.3%，净利润（扣除后）4.43亿元，同比增长30.33%。 

      在视频监控领域，现阶段基本呈现的是海康威视和大华股份双寡头垄断局面，相较于行业另一龙头--大华股份，我们认为海康威视具有以下优势： 
      1.海康威视作为行业NO.1，规模效应令公司的毛利率和期间费用率皆优于大华股份； 
      2.海康威视在从后端产品向前端产品扩展的过程上比大华股份走得更快，产品链覆盖更加全面； 
      3.海康威视估值更低，其PE为30，大幅低于大华股份56倍的PE，显然安全边际更大。  

      我国安防行业仍处于起步阶段，未来包括平安城市建设、金融系统和交通系统等下游行业需求依旧旺盛，增长空间很大。公司目前的股价被低估，PE和拖移PE分别为30倍和34倍，虽和过往中位31倍相当，但著名投资大师彼得林奇曾提出过一个观点：如果一个公司未来2至3年可以保持年复合30%的净利润增长率，那它值得上30倍左右的PE，按照此理论，公司未来估值确实有修复空间。另外，其BETA系数仅为0.46，对于追求安全性、稳定性的投资者来说，价值性凸显。 

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。         
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。        
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。        

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