A股市场整体仍将难改颓势
———10月社会融资激增
而从更重要的社会融资总额来看，10月达到1.29万亿，仅次于三六九三个月末冲高的数据。其中，企业债券融资近3000亿，创下纪录，信托贷款虽环比下降，但规模和比例都仅次于上个月的高点。央行一直强调提高社会融资中直接融资比重的目标似乎逐渐实现。
但我们认为，这里面并不完全是市场自发的采用更多直接融资的方式，也包括了政府相关的货币需求在银行体系之外寻求满足的实现，如大幅增长的城投债、基建信托、地方政府应收账款信托等，消耗货币资源的同时也抬高了资金成本，最终却未必能带来很好的经济效益。所以，如果央行继续“不主动采取货币手段来刺激经济”，影响市场整体估值的两大因素之一的货币环境将维持现状，在经济企稳带来企业盈利发生变化之前，除了短期或有受益的少数行业（如基建相关领域），A股市场整体仍将难改颓势。
央行12日公布的数据显示，初步统计，2012年1-10月社会融资规模为13.02万亿元，比上年同期多2.42万亿元。10月社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。其中，人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。分析人士认为，尽管10月人民币新增贷款创13个月新低，但社会融资规模同比多增5038亿元，显示当前流动性仍较宽裕。
10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元,同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.33万亿元,同比增长6.1%，分别比上月末和上年同期低1.2个和2.3个百分点；流通中货币(M0)余额5.15万亿元,同比增长10.5%。当月净回笼现金1966亿元。
当月人民币贷款增加5052亿元。分部门看，住户贷款增加1456亿元，其中，短期贷款增加305亿元，中长期贷款增加1151亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3586亿元，其中，短期贷款增加2467亿元，中长期贷款增加1685亿元，票据融资减少732亿元。1-10月人民币贷款增加7.23万亿元，同比多增9590亿元。10月末外币贷款余额6433亿美元，同比增长21.3%，当月外币贷款增加204亿美元。
当月人民币存款减少2799亿元，同比多减584亿元。其中，住户存款减少6639亿元，非金融企业存款减少1158亿元，财政性存款增加4806亿元。1-10月人民币存款增加8.75万亿元，同比多增8686亿元。10月末外币存款余额4176亿美元，同比增长59.0%，当月外币存款增加38亿美元。
10月外币贷款折合人民币增加1290亿元，同比多增875亿元；委托贷款增加941亿元，同比多增423亿元；信托贷款增加1445亿元，同比多增1355亿元；未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比多增1977亿元；企业债券净融资2992亿元，同比多1353亿元；非金融企业境内股票融资88亿元，同比少156亿元。
交通银行首席经济学家连平表示，预计全年社会融资规模有可能超过15万亿元，明显多于去年。明年物价上涨压力将有所增加。
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