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晨鸣纸业:成长动能充沛,或是不错投资标的

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2018-04-12成为付费会员|欢迎免费试用
      我们跟踪研究晨鸣纸业已有25个季度,它也入了选我们2018年的【年度88只好股票】。晨鸣纸业的成长性排名,在我们研究的排名系统中长期排在最优的1号队列。公司近4年营收和净利润(扣除)年复合增长率分别为10%和70%。受原材料价格上涨、环保趋严等因素推动,纸张价格持续走高,晨鸣纸业业绩在2016年和2017年迅速提升。根据年报显示,2017年公司实现营收298.52亿元,同比增长30.32%;实现扣非后净利润34.26亿元,同比增长88.6%。此外,公司2017年分红预案为:每10股转增5股派6元(税前)。公司股价在2017年增长了70.8%,不过在2017年10月后,公司股价持续震荡调整,2018年年初至今(2018-4-12)股价累计0.12%。在2017年业绩大幅增长的背景下,目前公司股价水平并不高,PE仅为8.2倍,相对其未来成长性,股价拥有一定上升空间,值得关注。

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      (晨鸣纸业1993年成立,2000年上市。公司现已成为以造林、制浆、造纸为主业的大型企业集团,拥有超过850万吨的造纸生产能力,是国内最大,产品品种最多的的造纸企业。公司还涉足金融类业务,在2014年增添融资租赁业务;在2017年出资2亿元参投启辰华美基金,盈利模式逐渐多元化。2017年,公司机制纸和融资租赁业务营收占比分别为88.04%和7.86%。公司发行有A股、B股、H股,最大股东:寿光晨鸣控股有限公司(持股15.13%);实际控制人:寿光市国资委(持有寿光晨鸣控股有限公司45.21%股权);董事长:陈洪国;总经理:耿光林;员工13579人。地址:山东省寿光市农圣东街2199号。)


     2017年受原材料价格上涨、环保趋严等因素推动,纸张价格持续走高。其中,铜版纸价格上涨43%至7680元/吨,双胶纸价格上涨35%至7481元/吨。得益于此,期内公司毛利率同比增长2.83个百分点至33.91%,带动业绩大幅增长:实现营收298.52亿元,同比增长30.32%;实现扣非后净利润34.26亿元,同比增长88.6%。4季度公司实现收入79.23亿元、扣非后净利润8.75亿元,分别同比增长25%、152%,继续保持快速增长。

     今年春节后,纸张价格再次走高,其中瓦楞纸和白面牛卡纸分别较节前上涨4.6%和3.7%。此轮涨价主要围绕以废纸为原材料的品种,主因系不断收紧的废纸进口政策,而下游旺盛需求态势不改。市场预计未来木浆价格继续大幅提升的难度较大,但有望在高位运行,带动纸张价格维持高位,推升包括公司在内的纸业盈利水平。此外,公司产能持续扩大,在建产能较多,或助力未来成长。

     市场预期2018年全年的每股收益大约在2.31元,对应周四(2018-4-12)收盘价16.69元,PE约为8.2倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市期晨鸣纸业2019/20两年的EPS分别为:2.68/2.99元。公司股价进入2018年后持续震荡调整,2018年至今(2018-4-11)累计上涨2.16%。目前公司股价为17.03元,处于便宜的买入区间。过往来看,晨鸣纸业的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的8-18倍之间滑动。以目前8.4倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。

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