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瀚蓝环境:成长逻辑清晰

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2017-11-09成为付费会员|欢迎免费试用

       瀚蓝环境已由传统的供水业务,拓展至城市供排水、污水处理、燃气供应、固废全处理链业务,业务开始向全国多地伸延,变成了业内有名的综合性城市服务+环保服务商。

       在完成对创冠中国的并购后,公司的固废处理总产能提高了3.78倍 ,市场占有率由之前的0.79%上升至4.07%,一跃成为全国处理能力前十的固废处理企业,固废已业务成为公司业绩主要的增长动力。公司2017年前三季度实现营收、扣非后净利润30.60亿元和4.97亿元,分别同比增长13.00%和18.76%。

       得益于运营管理能力的提高,公司今年前三季度垃圾发电上网电量累计8.9亿度,相当于去年全年的81.6%。黄石二期、创建环保大连垃圾焚烧发电项目、顺德固废产业园项目进展顺利。总的来看,目前公司固废处理产能为11300吨/日,在建项目产能为10050吨/日,业务规模有望实现大幅增长。

       水务方面,得益于西樵镇、里水镇等售水量增加以及水损治理的加强,今年前三季度公司实现供水3.11亿吨,供水收入约6.59亿元;得益于新增的南海区污水收集管网运营管理业务,今年前三季度公司累计污水处理量达1.48亿吨,实现污水处理收入约1.17亿元。燃气业务方面,江西加气母站进入试运行阶段,已拓展了部分工业用户。由于自来水供应、污水处理以及燃气业务在佛山南海地区处于区域垄断地位,其特许经营模式能够为公司提供良好的现金流,支撑瀚蓝模式的异地扩张。

       公司未来的成长逻辑清晰:1、燃气业务与供水业务虽然增长空间较为有限,但它们能提供稳定的收入和利润,为公司的快速扩张提供支持;2、污水处理业务短期虽然同样受到限制,但未来有望借助创冠原有的渠道突破区域限制走向全国;3、固废业务仍将是公司发展的重点,也是未来利润增长点和长期看点。

       按写作时(2017-11-9)的股价16.09元计算,目前公司PE为19.69倍,低于26.85倍的中位PE,低于同行业中启迪桑德28.32倍的PE东江环保32.06倍的PE,目前股价在君亮估值体系里处于合理的买入区域B点,存在向上移动的空间。读者可通过下方二维码进入本站微店,选购我们根据其2017年3季报更新的【瀚蓝环境个股报告】。

       瀚蓝环境选入我们的《2017年,你应该重点关注的88只好股票》中,我们在年初时为瀚蓝环境梳理出了值得重点关注的N个理由:

       1、未来几年,固废处理或成环保产业成发展最快的子行业。在十八届五中全会公报中,生态文明首次列入十大目标,“美丽中国”首次写入规划,又把“绿色发展”作为五大发展理念之一,可见“十三五规划”把生态环保放在了空前的高度,这为相关行业带来了未来数年内持续性的投资机会。市场预计“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元,其中固废处理作为环保产业市场份额最大的细分行业(在发达国家其产值占环保行业产值的三分之二),国内因起步较晚,现仍处于发展初期,并明显滞后于污水和大气治理,或将成为“十三五”中环保行业中增长最快的子行业。

       2、加速外延扩张,布局新兴领域。近年来公司外延并购持续加速,并购创冠中国及燃气发展,并与复兴合作成立投资公司,加速固废领域建设。2016年,公司先于5月联手国际危废处理巨头德国瑞曼迪斯集团,进入危废处理领域之后,公司在8月拟以现金方式购买威辰环境70%的股权,交易价格不超过1.3亿元,交易成功有望加强公司在大固废产业中的布局。威辰环境为凯程环保的全资子公司,而凯程环保拥有湖北省唯一工业废渣综合治理及资源化利用火、湿法双重萃取生产线,目前经省环保厅核定的处理总规模为32万吨/年,已建成综合处置利用一期工程处理能力达17万吨/年。

       3、瀚蓝环境在股票估值网股票评级系统中被归为价值股,成长性评级为1,安全性评级为2,是成长性最好,稳定性和可预测性较高的公司,写作本报告时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍,请参见股票估值网最新一期及以往瀚蓝环境的个股报告。

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      更多瀚蓝环境的详细情况,以及《2017年,你应该重点关注的88只好股票》的详细内容,请查看《2017年,你应该重点关注的88只好股票》专区。




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