融资余额持续下降，弱势格局或难改变

      进入3月份以来，在地产板块和煤炭、钢铁等周期板块的轮番带动下，沪指快速重回2900-3000点的压力区域。与此同时，从交易所披露的数据来看，沪深两市融资余额在春节后阶段性企稳，反弹至0.89万亿元之后便掉头向下，目前沪深两市存量融资余额已回落至0.84万亿元，与2014年12月初的规模相当，融资数据的进一步减少或表明部分（机构）投资者趁这一轮反弹在逐步降低仓位，目前仓位仍然较重的投资者应予以重视。

      与往年相比，2016年的中国经济和A股市场所面临的困境再次升级，政策在“调结构&促改革”和“宽货币&保增长”之间的艰难博弈仍将继续，市场普遍预期在制约国内货币空间打开的因素没有消退之前，市场既有的弱势格局难有根本性转变。在这样的情况下，建议投资者尽量少去火中取栗，以适度的仓位（比如三成左右）买入足够优质且便宜的公司，即便未来市场情绪再次急转直下，损失也会有限，更重要的是，届时我们会有相对充裕的资金进行更合理的投资布局。

      从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有119只，除了上海机场、许继电气、上港集团等8家公司外，市场预期其他111家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

      其中，在15%-25%这一组有31家，25%-35%这一组有39家，35%及以上的公司则有41家，包括康得新、碧水源、东江环保等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以国内最大的预涂膜和光学膜生产商康得新为例，公司预涂膜产品和光学膜产品产能分别为4.4万吨/年和2.4亿平米/年，在国内的市场占有率均排名第一。自2010年上市以来，公司业绩成长曲线一直昂扬向上，收入和扣除后净利润年复合增速分别高达70%和87%，2015年前三季度实现营收52.15亿元，扣除后净利润10.21亿元，分别同比增长42.77%和46.69%。同时据公司的业绩快报显示，随着产品结构调整、产能释放，2015年公司实现营收75.98亿元，净利润14.17亿元，分别同比增长45.88%和41.3%，保持高速增长。

      公司已形成新型材料产业、3D智能显示信息产业和新能源汽车产业三大平台，成长性极佳。其中属新型材料类的光学膜产能在持续释放的同时，光学膜二期定增已获得证监会审核通过，项目拟新增产能1.02亿平方米，预计在2016年年底投产。未来高毛利率的光学膜收入有望持续高增长，带动公司营收规模和盈利能力进一步提升。另外，公司在3D智能显示信息产业领域与长虹的合作进展顺利，新能源汽车的产业布局也在有序进行，未来有望为公司打开新的成长空间。以1月份停牌前股价计算，公司PE为27倍，低于32倍的历史中位水平，PEG为0.71，相对未来成长预期，目前估值较为合理。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如北方创业、大智慧、科达洁能等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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