医药和食品饮料有7股估值充分

———每周C点股票分屏

文章来源：股票估值网2011-08-15成为付费会员|欢迎免费试用

      本周股价在C点的股票共有61只，较上周减少2只。

      从平均估值水平来看，C点分屏的股票平均PE为45倍，与同期的B点分屏股票（平均PE为44倍）基本相当，由于公司业绩平均增速更高，平均PEG为1.6，低于B点分屏股票（平均PEG为2.2），但平均PB和PS则显著高出，分别达到5.7和4.6。

      医药和食品饮料均有7只股票的股价处于C点位置，与上周相比，均发生了小幅调整，前者减少了天士力和恒瑞医药（本期均进入D点位置），增加了云南白药（上周处于B点位置），后者减少了山西汾酒（本期进入D点位置），增加了伊利股份和青岛啤酒（上周均处于B位置），整体估值水平均有所上升。

      在61只C点股票中，接近未来2年的股价预期区间上限的股票有25只，较上周减少3只。其中未来两三年业绩复合增速低于20%的有4只，分别为盐田港、凯恩股份、空港股份和黄山旅游，需要警惕。

      本期重点评述的一只C点股票是盐田港。

                                              盐田港：业绩增长缺乏动力

考虑到沿海高速分流影响及港区投资收益增长面临较大压力，市场下调公司业绩预期，股价表现低迷，近13周下跌15%。就本站收录的7家港口公司而言，除去盐田港，其余六家公司平均PEG为1.11。目前公司PE为30，PEG高达15。我们认为对应其未来成长预期，其估值已较充分。

因所得税率提高、毛利率未回升及期间费用见涨，公司业绩继续下滑，1季度实现营收同比下降1.79%至9742万元，净利润（扣除）同比下降14.03%至8250万元。1季度公司所得税同比提高11.47百分点至21.69%，毛利率同比下滑2.31个百分点至63.9%，期间费用率同比提高1个百分点至7.59%。

公司收益主要来源于港区的投资收益和惠盐高速公路的经营收益，其中，港区投资收益贡献利润达60%以上。因深圳东部沿海高速全线开通造成车辆分流以及公路养护成本和人力资源成本增加，公司高速业务盈利能力有所下降。整体来看，公路运输业务受地域限制，未来成长性较弱。

盐田港区实际吞吐能力较强，投产和在建泊位设计吞吐能力达920万TEU，实际最大吞吐能力能达2300万TEU。但未来珠三角腹地经济发展速度缓慢，或将致其吞吐量增速明显低于其他港口。今年1季度，深圳港累计完成集装箱吞吐量同比仅增长3.4%至509万TEU，而全国主要港口共完成吞吐量同比增长11.8%至3365万TEU。再者港区一二期所得税率提升至24%，明年将达25%，这将对后续的投资收益产生负面影响。

在君亮估值中的成长动能排名和安全性均为3，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的C点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》26期中的盐田港个股报告。

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