华域汽车：稳健成长，丰厚分红
巴菲特曾说过：“我们欢迎市场下跌，因为它能使我们以令人恐慌的便宜价格拣到更多的股票”。而本文的华域汽车似乎就是这种在市场不景气时可以买到的便宜股票，对像华域汽车这种具有核心竞争力，且业绩持续稳健成长、分红又十分诱人的的公司来说，跌得越多，投资者买入的价值就越大。这种在糟糕的市场环境中保持业绩稳健成长的企业，在市场环境好转后，往往会出现极佳的市场表现，投资者不妨多多关注。
汽车零部件龙头
华域汽车前身是上海巴士实业集团，于2009年借壳上市，是我国A股市场规模最大的独立供应汽车零部件上市公司。公司主要经营汽车内外饰件、金属成型及模具、功能件、电子电器件、热加工件和新能源等多项业务。截至2012年末，公司已在全国19个省市自治区设立了188个研发、制造和服务基地，拥有员工约8万人。
业绩持续增长，未来平稳增长仍可期
自2009年借壳上市以来，公司营收由246.68亿元上升至2012年的578.89亿元，扣除后净利润由15.17亿元增长至30.3亿元，期间的年复合增长率分别达到32.89%和25.95%。虽然在09-10年的巅峰增长之后，公司业绩随行业增速的放缓而大幅放缓，今年一季度公司营收及扣除后净利润增速分别为16.31%和5.5%，但公司在背靠上汽集团的同时，通过积极开发上汽系以外的新客户和其他新业务，加上经营良好的参控股公司贡献的丰厚投资收益，我们预计未来几年公司业绩仍然有望保持5-10%的平稳增长。
背靠上汽，积极开发集团外客户
华域汽车主要配套上汽集团（配套率约70%左右），2013年1-6月，上海大众和上海通用分别实现了23.18%和16.23%的销量增长，受益于此，公司业绩实现了稳健增长。同时，上海大众和上海通用分别在武汉和宁波筹建第六分场和第四分厂，建成后价格分别拥有30万辆整车产能，作为上海大众和上海通用主要零部件供应商，华域汽车有望随着上汽集团的扩张步伐实现业绩的成长。
与此同时，公司也在不遗余力的开发新的客户，并已与一汽大众、二汽东风、长安福特、北京现代、比亚迪等集团外客户实现了合作。一季度，一汽大众、东风神龙、长安福特销量分别增长33.5%、31.0%、86.6%。市场预计未来公司外部业务营收占比有望达到50%以上，利于公司业绩的长期稳定。
积极开拓新业务，投资收益更助力
目前，公司利用其市场优势，积极开拓高成长性和高附加值的功能性总成件业务。2012年该业务实现净利润14亿元，同比增长15.7%，其扣除后净利润占比同比提升了4.6个百分点至46.2%。
2013年一季度，得益于其联营及合营公司上海采埃孚转向系统、上海大陆制动系统有限公司以及纳铁福传动轴等主要合资公司增速较快，且净利润增长较为稳定，公司共从其联营及合营公司获得投资收益4.91亿元（同比+15.23%），占公司扣除后净利润的58.38%，同比提升了4.91个百分点。2013年7月16，纳铁福传动轴武汉二厂正式开业，未来随着纳铁福传动轴新增产能的释放，以及采埃孚电子转向系统国产化进程的加快，公司产品结构有望持续改善，其贡献的投资收益也将成为公司业绩的重要成长点。
估值明显偏低，分红十分诱人
以最新股价7.82元计算，华域汽车的PE和拖移PE均为7倍，偏离过往33倍的历史中位甚远，且PB为1.04，PS为0.35，均处于行业较低水平，安全边际较充足。相对华域汽车持续稳定的业绩成长预期，目前估值明显偏低。
另外，自2010年以来，公司每10股现金分红由2.2元增至3.7元，以2012年的每10股3.7元计算，分红率高达32%，对应当前股价的分红收益率高达4.7%，相当诱人。
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