香溢融通委托贷款蕴藏巨大风险
股票估值网点评:从上半年的温州金改到现在仅半年多时间,当时爆炒的金改概念股浙江东日、香溢融通和金丰投资等股票再次经历了“从哪里来,到哪里去”的过山车行情。而这背后的原因就是企业管理者和投资者对基本面风险认识不够,妄谈利润和跟风炒作,仍可流行。
8月中旬上交所的统计报告显示,2011年末6家上市公司出现委托贷款逾期款项,今年出现恶化趋势,仅在8月就有3家上市公司出现逾期。同时9月央行公布2012年前8月委托贷款同比减少2517亿元至7152亿元,缩水超过25%,而同期社会融资规模同比增长近7%。
以上这些数据说明上市公司委托理财盈利能力在降低,而风险增长逐步增加。因此我们在上月也将出现委托理财贷款逾期的新安股份暂时调出股票估值500。
8月中旬上交所的统计报告显示,2011年末6家上市公司出现委托贷款逾期款项,今年出现恶化趋势,仅在8月就有3家上市公司出现逾期。同时9月央行公布2012年前8月委托贷款同比减少2517亿元至7152亿元,缩水超过25%,而同期社会融资规模同比增长近7%。
以上这些数据说明上市公司委托理财盈利能力在降低,而风险增长逐步增加。因此我们在上月也将出现委托理财贷款逾期的新安股份暂时调出股票估值500。
作为A股市场唯一以放贷为主营业务的类金融公司,得益于过去两年间银行信贷收紧,公司的委托贷款业务放量增长,那些在银行无法获得信贷的房地产企业,可以以更低的信用评级和更快的速度获得贷款,当然,前提是必须支付比银行更高的利息。
但是,高收益并不能覆盖高风险,这些委托贷款的项目,银行不愿贷款,又集中在政府宏观调控的房地产领域,项目蕴藏巨大风险。
今年以来持续发生的逾期未能回收贷款事件,已经对公司的财务指标产生影响;这种借助上市公司平台以及国企背景的高信用等级进行融资,同时再向较低信用等级客户放贷的经营模式,也让投资者担心是否会成为中国式次贷。
利益背后的风险
在接受记者采访时,公司董秘林蔚晴给记者拿出了一本公司文件汇编,其中在一份2010年底发布的文件当中明确规定了公司所有委托贷款业务的放贷流程和对风险的控制。
“我们不仅仅是在贷款放出去之后的风险把控,更重要的是对于放贷前的风险评估,不但有公司内部的层层审核,还有针对业务人员的多项要求。”林蔚晴给记者详细地讲述着公司委托贷款业务的审核流程,目的是让记者相信,公司此前放出去的所有贷款,都是经过严格审核的。
当然,这种对风险的评估标准要比银行宽松得多,否则,借贷人更喜欢去找利率更低的银行。“比如说房地产企业贷款,银行可能要求三证齐全,而我们如果能够预期到他们近期可以拿到第三张证,通过审核也可以买发放贷款。”林蔚晴说道。
“在股东看来,他们更重视抵押物,因为一旦出现还贷风险,抵押物就是最后的保障。”公司证券事务代表王里波向记者解释,事实上,从公司的角度来说会更重视借贷人的持续经营能力,因为这将决定还贷人未来的还贷能力,显然比抵押物更重要。
事实上,从公司业已披露的信息不难发现,总计有10笔利率超过20%的委托贷款当中,就有7笔未能如期归还,其中有5笔已经不得不借助法律诉讼。
中国式次贷
显然,当公司追求业绩增长和员工迫于业绩压力的时候,这种对于利益与风险之间的平衡,已经远远不是一部放贷规范流程所能控制的。
2010年底,香溢融通将5000万元贷款发放给绍兴大宋控股集团时,其实早在当年的9月份,大宋控股集团实际控制人就已经签署协议转让了股权,而当时其所开发的阳明华都项目已经开始出现纠纷,在这种情况下大宋控股集团的5000万元委托贷款申请还是通过了公司的层层审核,而这也为日后的债务危机埋下隐患。
对于公司目前在委托贷款上发生的危机,香溢融通方面始终坚信手中握着的抵押物可以成为保障。但是从眼下已经发生问题的星裕置业、现代联合投资和大宋控股集团案例上不难发现,一旦市场发生转向,香溢融通手中握有的房地产类抵押物,同样可能面临资不抵债的风险。
对此,林蔚晴在接受记者采访时坚称,公司此前发放的委托贷款全部来自于公司自有资金,而银行贷款只是补充公司营运现金。
林蔚晴认为,虽然目前公司仍是以委托贷款为主营业务,但是公司正在谋求积极转型,发展担保、租赁等多项类金融业务,以此来平衡由于国家政策转向带来的业务经营风险。
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