春季市场躁动，保持耐心切勿跟风

———市净率最低的股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2020-01-08成为付费会员|欢迎免费试用

由于中美贸易谈判达成第一阶段协议，经济数据好转，以及央行降准、放宽地方政府融资限制等逆周期调节政策的刺激，2019年12月以来A股走出了一波“小阳春”，上证指数一路上突至3100点附近，投资情绪开始躁动。但目前宏观经济依然低迷，市场上的资金有限，撑不起一个波澜壮阔的大牛市，资金多集中到某些热点板块，导致市场热点转换频繁，题材概念此起彼伏，从前期的“芯片国产化”到现在的“特斯拉概念”不一而足。不过，没有业绩支撑的“概念股”终究是镜中月、水中花，一旦预期业绩无法兑现，吹大的泡沫总有破灭的时刻，投资者如果盲目跟风追逐热点，不仅会因为信息不充分跟不上节奏，还可能面临主力资金撤退后高位被套风险。在估值虚高的热点股票之外，目前市场上其实还有许多成长优异、估值便宜的好股票，投资者不妨进行合理布局，并耐心持有，因为价值或许会迟到，但永远不会缺席，随着这些公司业绩不断增长，市场的认可也会到来。至于怎样找到这些好股票，投资者可关注我们最近推出的《2020年，您应该重点关注的88只好股票》和定期更新的股票分屏名单。

我们最新一期《市净率最低的股票》分屏共有50家公司，这些股票的市净率（总市值/净资产）基本在2倍以下，其中市净率低于1倍的有8家(也就是我们常说的破净股)。市净率单独使用有一定缺陷，我们结合ROE（净资产收益率）来判断，如果筛选出ROE在10%以上的公司将只剩26家。这26家公司中，市场预期未来3年净利润复合增长率能达到10%以上的有9家，包括：保利地产、嘉事堂和荣盛发展等，这9家公司基本面优秀，目前估值偏低，未来业绩仍能保持相对快速增长，具有一定安全边际，值得投资者关注。

以保利地产为例，公司是我国房地产龙头企业之一，2018年签约销售额4048亿元，在全国地产企业中排名第五。2013-2018年公司收入复合增长率为16%，扣非后净利润复合增长率为11%，保持稳健增长趋势，2019年前三季度公司实现营收1118亿元、扣非后净利润123亿元，分别同比增长18%和37%，得益竣工结算面积增加，公司业绩增长有所加快。

在房地产企业中，公司资源优势非常明显。公司项目集中在一二线城市，以珠三角、长三角、京津冀、中部、成渝、海西等重点城市群为主，受益于城市群具备良好的经济和人口基础，公司销售表现持续较好于行业平均水平，2019年前三季度公司累计实现签约金额3467.7亿元，同比增长14.2%，其中一二线城市的签约金额占比达75%。截止2019年3季度末，公司在建/拟建总建筑面积24772万平方米，待开发面积7654万平方米，分别是同期竣工面积的14.38倍和4.44倍，土储项目丰富，为公司的持续发展奠定坚实基础。

另外，公司的杠杆率较低，财务非常健康。截止2019年9月底，公司资产负债率为79.64%，同期万科为85.06%，恒大为83.55%，碧桂园为89.33%，融创高达90.84%，公司是国内前5大房地产企业中杠杆率最低的。在目前融资环境收紧、房地产景气下行背景下，过高的杠杆率将会使公司利息支出增加，同时面临资金链断裂风险，进而可能拖累公司发展，稳健的财务状况将是房地产企业实现健康发展的重要保障。

市场预期保利地产2019年的每股净资产为17.01元、每股收益（扣非）为1.87元，对应最新收盘价15.52元/股，PB（市净率）为0.91倍、PE（市盈率）为8.3倍。公司未来成长动能依旧强劲，市场预期2020/21年每股收益为2.13元/2.46元。保利地产过往股价大部分都在上一年每股收益的7-12倍之间滑动，以现在的8.3倍PE来看，估值处于历史较低位置，而且随着未来业绩增长，估值还将进一步下移，未来或有不错介入良机，值得关注。

关于本期《市净率最低的股票》分屏详细信息，付费会员请在会员专区下载分屏附件及相关个股报告仔细阅读。